Đầu tư Xây dựng Thái Sơn: Lợi nhuận lao dốc gần 99%

Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Thái Sơn từng tham gia phát triển các dự án lớn như khu đô thị Tây Mỗ – Đại Mỗ và đã chuyển nhượng một phần dự án cho các đối tác trong quá trình triển khai.

Lợi nhuận lao dốc

Theo báo cáo, năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế khoảng 207 tỷ đồng, giảm khoảng 81% so với mức hơn 1.095 tỷ đồng của năm 2024.

Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 8,8 tỷ đồng, giảm tới gần 99% so với con số 870,8 tỷ đồng cùng kỳ năm trước, cho thấy hiệu quả kinh doanh thu hẹp rất mạnh chỉ sau một năm.

Các chỉ số sinh lời cũng ghi nhận xu hướng đi xuống. Cụ thể, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA) giảm từ 1,08% xuống chỉ còn 0,01%, phản ánh mỗi 100 đồng tài sản gần như không tạo ra lợi nhuận đáng kể. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng giảm từ 4,63% xuống 0,06%.

Nợ vay ở mức cao

Tại thời điểm cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu của Thái Sơn đạt khoảng 15.984 tỷ đồng, giảm khoảng 15% so với năm trước. Trong khi đó, tổng nợ phải trả ở mức 62.299 tỷ đồng, tăng nhẹ khoảng 0,5%.

Việc vốn chủ suy giảm trong khi nợ vẫn duy trì ở mức cao khiến các chỉ số đòn bẩy tài chính gia tăng. Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu tăng từ 3,30 lần lên 3,90 lần, còn hệ số nợ trên tổng tài sản cũng tăng từ 0,77 lên 0,80.

Nợ trái phiếu tăng hơn 6 lần

Một trong những biến động đáng chú ý nhất là dư nợ trái phiếu riêng lẻ tăng mạnh. Cụ thể, giá trị trái phiếu tăng từ khoảng 1.867 tỷ đồng lên 11.363 tỷ đồng, tương đương mức tăng hơn 508% chỉ sau một năm.

Do đó, tỷ lệ dư nợ trái phiếu trên vốn chủ sở hữu cũng tăng mạnh từ 0,10 lần lên 0,71 lần, cho thấy doanh nghiệp đang gia tăng đáng kể việc huy động vốn qua kênh trái phiếu.

Thực tế, Thái Sơn là một trong những doanh nghiệp bất động sản đẩy mạnh huy động vốn qua kênh trái phiếu trong thời gian gần đây.

Chỉ trong hơn một tháng, từ cuối tháng 10 đến giữa tháng 12/2025, doanh nghiệp đã liên tiếp phát hành 3 lô trái phiếu với tổng giá trị lên tới 10.000 tỷ đồng.

Cụ thể, ngày 28/10/2025, công ty phát hành lô trái phiếu mã TSO12501 trị giá 4.000 tỷ đồng với lãi suất 12,5%/năm, kỳ hạn 24 tháng.

Tiếp đó, ngày 28/11/2025, doanh nghiệp phát hành lô TSO12502 cũng trị giá 4.000 tỷ đồng với kỳ hạn tương tự.

Đến ngày 16/12/2025, Thái Sơn phát hành thêm lô TSO12503 trị giá 2.000 tỷ đồng, hoàn tất chuỗi huy động quy mô lớn trong thời gian ngắn.

Trước đó, vào tháng 8/2024, doanh nghiệp cũng đã huy động gần 1.900 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất khoảng 12%/năm.

Đáng chú ý, nhiều lô trái phiếu có lãi suất lên tới 12–12,5%/năm, mức khá cao so với mặt bằng chung, và có trường hợp không kèm tài sản đảm bảo.

Khả năng thanh toán suy giảm

Khả năng thanh toán của doanh nghiệp trong năm 2025 có dấu hiệu suy giảm. Hệ số thanh toán ngắn hạn giảm từ 1,34 xuống 1,08, tiệm cận ngưỡng an toàn. Đáng chú ý, hệ số thanh toán nhanh giảm từ 1,27 xuống 0,98, xuống dưới mức 1 lần – cho thấy áp lực thanh khoản ngắn hạn bắt đầu xuất hiện.

Bên cạnh đó, khả năng thanh toán lãi vay cũng giảm từ 1,31 xuống 1,03, phản ánh dư địa chi trả chi phí lãi vay không còn nhiều như trước.

Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Thái Sơn được thành lập năm 2007, hoạt động chính trong lĩnh vực bất động sản và có trụ sở tại khu đô thị Vinhomes Riverside (Hà Nội).

Doanh nghiệp từng tham gia phát triển các dự án lớn như khu đô thị Tây Mỗ – Đại Mỗ và đã chuyển nhượng một phần dự án cho các đối tác trong quá trình triển khai. Ngoài ra, công ty còn là chủ đầu tư một số dự án quy mô lớn như khu đô thị nghỉ dưỡng Mỹ Lâm (Tuyên Quang), sân golf Quang Hanh hay khu đô thị sân golf Núi Nham Biền.