Sunbay Ninh Thuận: Lỗ giảm nhưng chưa thoát khó

Phối cảnh dự án Sunbay Park Hotel & Resort.

Lỗ giảm mạnh nhưng chưa thể đảo chiều

Theo báo cáo tài chính, năm 2025, Sunbay Ninh Thuận ghi nhận lỗ trước thuế 16,7 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức lỗ 270,5 tỷ đồng của năm 2024, tương đương mức cải thiện khoảng 93,8%.

Tuy nhiên, lỗ sau thuế vẫn ở mức 16,7 tỷ đồng, tăng khoảng 62% so với mức lỗ 10,3 tỷ đồng năm trước. Điều này cho thấy dù hoạt động kinh doanh có dấu hiệu cải thiện, chi phí vẫn tiếp tục tạo áp lực đáng kể lên lợi nhuận.

Lỗ lũy kế tiếp tục tăng

Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận lỗ lũy kế 298 tỷ đồng, tăng khoảng 5,9% so với mức 281,3 tỷ đồng của năm 2024. Khoản lỗ tích tụ này tiếp tục bào mòn vốn chủ sở hữu và ảnh hưởng đến khả năng phục hồi tài chính trong dài hạn.

Nợ tăng, đòn bẩy tài chính ở mức cao

Tổng nợ phải trả của Sunbay Ninh Thuận là 3.775 tỷ đồng, tăng 8,6% so với năm trước. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu giảm 3,4%, xuống còn khoảng 473 tỷ đồng.

Kết quả, hệ số nợ/vốn chủ sở hữu tăng từ 7,10 lên 7,98 lần (tăng khoảng 12,4%), phản ánh mức đòn bẩy tài chính rất cao.

Trong cơ cấu nợ, dư nợ trái phiếu duy trì khoảng 1.549 tỷ đồng, gần như không thay đổi, tương đương 3,27 lần vốn chủ sở hữu, tăng nhẹ so với mức 3,16 lần của năm trước.

Thanh khoản còn yếu dù đã cải thiện

Khả năng thanh toán của doanh nghiệp có cải thiện nhưng vẫn ở mức thấp. Hệ số thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh cùng tăng từ 0,28 lên 0,33 (tăng khoảng 17,9%), song vẫn dưới ngưỡng an toàn 1 lần.

Cơ cấu công nợ biến động mạnh

Một số khoản mục ghi nhận biến động đáng kể trong năm, trong đó chi phí phải trả ngắn hạn tăng 127%, từ 117 tỷ đồng lên 266 tỷ đồng, còn khoản phải trả dài hạn khác tăng hơn 10 lần, từ 25,8 tỷ đồng lên 261,9 tỷ đồng.

Những thay đổi này cho thấy doanh nghiệp vẫn đang điều chỉnh cơ cấu tài chính và nguồn vốn trong bối cảnh khó khăn.

Hiệu quả sinh lời vẫn ở mức âm

Các chỉ số sinh lời dù đã cải thiện nhưng vẫn chưa chuyển sang dương, khi tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) tăng từ -6,83% lên -0,39% và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) tăng từ -55,33% lên -3,53%.

Điều này phản ánh doanh nghiệp vẫn chưa tạo ra lợi nhuận đủ để bù đắp chi phí và vốn đầu tư.

Kiểm toán lưu ý rủi ro hoạt động liên tục

Báo cáo tài chính năm 2025 được kiểm toán bởi A&C với ý kiến chấp nhận toàn phần. Tuy nhiên, kiểm toán viên nhấn mạnh một số yếu tố cần lưu ý.

Cụ thể, doanh nghiệp tiếp tục lỗ trong năm, lỗ lũy kế 298 tỷ đồng và nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn hơn 2.070 tỷ đồng. Những yếu tố này cho thấy tồn tại rủi ro đáng kể liên quan đến khả năng hoạt động liên tục.

Công ty Cổ phần Sunbay Ninh Thuận là chủ đầu tư dự án nghỉ dưỡng quy mô lớn SunBay Park Hotel & Resort tại Ninh Thuận cũ, nay là Khánh Hòa. Đây là tổ hợp khách sạn – căn hộ du lịch có tổng vốn đầu tư khoảng 4.779 tỷ đồng, gồm 3 tòa tháp lớn và nhiều hạng mục dịch vụ du lịch, thương mại

Theo thông báo từ Công ty Chứng khoán VNDIRECT ngày 24/3/2026 gửi tới người sở hữu trái phiếu, các lô trái phiếu SBPCB2124002, SBPCB2225001, SBPCB2227002, SBPCB2228003 của Sunbay Ninh Thuận đang được đảm bảo bằng quyền sử dụng đất tại dự án Sunbay Park Hotel & Resort.

Cụ thể, cơ quan chức năng tỉnh Khánh Hòa đã yêu cầu doanh nghiệp nộp lại 17 giấy chứng nhận quyền sử dụng đất của dự án để phục vụ việc điều chỉnh mục đích và thời hạn sử dụng đất theo quy hoạch và kết luận của cơ quan thanh tra.

Trên cơ sở đó, Sunbay Ninh Thuận đã ủy quyền cho Ngân hàng TMCP Quân Đội (MB) – Chi nhánh Khánh Hòa, đơn vị quản lý tài sản đảm bảo, thực hiện việc: nộp các giấy tờ đất cho cơ quan chức năng; làm việc và xử lý các thủ tục liên quan; nhận lại giấy chứng nhận sau khi được điều chỉnh

Doanh nghiệp khẳng định việc này không làm thay đổi hay chấm dứt hiệu lực của tài sản đảm bảo, đồng nghĩa quyền lợi của trái chủ vẫn được bảo lưu.

Tuy nhiên, theo VNDIRECT, do tài sản đang được dùng để đảm bảo cho trái phiếu, nên việc xử lý cần có sự chấp thuận của người sở hữu trái phiếu. Hiện đơn vị này đang phối hợp các bên liên quan để lấy ý kiến trái chủ theo đúng quy định.