Chủ tịch Fed Jerome Powell: Chu kỳ thắt chặt sắp kết thúc, mở đường cho khả năng giảm lãi suất

Ông Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), phát biểu tại cuộc họp báo sau phiên họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra tại Washington D.C., Mỹ, ngày 17/9/2025. Ảnh: Bloomberg

Phát biểu tại Hội nghị Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh Quốc gia (NABE) ở Philadelphia, ông Powell cho biết Fed đã đạt được nhiều tiến triển trong chương trình “thắt chặt định lượng” (quantitative tightening) – nỗ lực cắt giảm hơn 6 nghìn tỷ USD chứng khoán hiện có trong bảng cân đối kế toán.

“Kế hoạch lâu nay của chúng tôi là dừng việc thu hẹp bảng cân đối khi lượng dự trữ trong hệ thống ngân hàng vẫn cao hơn mức cần thiết để đảm bảo thanh khoản dồi dào”, ông Powell nói. “Chúng tôi có thể tiến tới mốc đó trong vài tháng tới và đang theo dõi sát các chỉ số để ra quyết định”, ông cho hay.

Áp lực từ thị trường lao động yếu đi

Dù không đưa ra lộ trình giảm lãi suất cụ thể, nhưng phát biểu của ông Powell cho thấy sự yếu đi của thị trường việc làm đang khiến Fed nghiêng về hướng nới lỏng chính sách tiền tệ.

“Nếu giảm lãi suất quá nhanh, chúng ta có thể chưa hoàn thành nhiệm vụ kiềm chế lạm phát. Nhưng nếu hành động quá chậm, nền kinh tế có thể chịu những tổn thất không cần thiết trên thị trường việc làm. Dữ liệu sau cuộc họp tháng 7 cho thấy thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể, khiến rủi ro giữa việc làm và lạm phát cân bằng hơn”, ông nói.

Nhiều quan chức Fed gần đây cũng thừa nhận rủi ro từ thị trường lao động đang yếu đi, qua đó củng cố khả năng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Bảng cân đối kế toán: Tín hiệu kết thúc chu kỳ thắt chặt

Phần lớn bài phát biểu của ông Powell tập trung vào chính sách thu hẹp bảng cân đối, đặc biệt là đối với lượng lớn trái phiếu Kho bạc và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) mà Fed đang nắm giữ.

Trong đại dịch Covid-19, Fed đã ồ ạt mua vào các loại chứng khoán này, khiến quy mô bảng cân đối kế toán tăng gần 9 nghìn tỷ USD. Từ giữa năm 2022, Fed bắt đầu cho phép các tài sản đáo hạn rời khỏi bảng cân đối một cách tự nhiên, coi đây là một hình thức thắt chặt chính sách tiền tệ.

Theo ông Powell, các dấu hiệu gần đây cho thấy thanh khoản đang dần thắt chặt, và việc tiếp tục giảm dự trữ có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng. Tuy nhiên, ông cũng khẳng định Fed không có kế hoạch quay lại quy mô bảng cân đối trước đại dịch, tức khoảng 4 nghìn tỷ USD.

Ông Powell đồng thời phản đối ý kiến trong Quốc hội Mỹ đề xuất dừng trả lãi cho dự trữ ngân hàng – một biện pháp mà ông cho rằng sẽ “làm suy yếu khả năng kiểm soát lãi suất của Fed”.

Quan điểm về triển vọng kinh tế và chính sách

Về triển vọng lãi suất, Chủ tịch Fed cho biết, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã hạ lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm trong tháng 9. Dù thị trường dự đoán sẽ còn hai lần giảm lãi suất nữa trong năm, ông Powell không xác nhận điều này.

“Không có con đường nào hoàn toàn không rủi ro trong việc cân bằng giữa mục tiêu việc làm và lạm phát”, ông nói.

Ông Powell cho biết dữ liệu gần đây – dù bị gián đoạn do tình trạng chính phủ Mỹ tạm thời đóng cửa – cho thấy triển vọng lạm phát và việc làm không thay đổi nhiều so với cuộc họp tháng 9, song tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu vững hơn dự kiến.

Theo ông, giá hàng hóa gần đây tăng chủ yếu do tác động của thuế quan, chứ không phản ánh áp lực lạm phát nội tại.

Phát biểu của ông Powell diễn ra trong bối cảnh Fed đang chịu áp lực kép: vừa phải giữ ổn định giá cả, vừa tránh gây ra tổn thất lớn cho thị trường việc làm. Với tín hiệu sắp dừng thu hẹp bảng cân đối và khả năng hạ lãi suất, giới đầu tư coi đây là bước chuyển rõ ràng của Fed sang giai đoạn nới lỏng chính sách tiền tệ sau hơn hai năm thắt chặt.