Chính phủ Mỹ đóng cửa khiến Fed mất phương hướng: Quyết định lãi suất tháng 10 trở nên khó đoán

Giới giao dịch gần như chắc chắn rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp vào cuối tháng này. Ảnh: Bloomberg

Theo công cụ CME FedWatch, giới đầu tư hiện định giá 95% khả năng Fed hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 28–29/10 tới, tăng mạnh so với mức 52% hồi tháng trước. Thị trường thậm chí còn đặt cược 85% khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất lần nữa vào tháng 12, đưa lãi suất cơ bản xuống còn 3,5%–3,75% vào cuối năm.

Trước đó, Fed đã giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 9, xuống 4,00%–4,25%. Tuy nhiên, nội bộ Fed chia rẽ về lộ trình tiếp theo: 10 quan chức dự đoán sẽ còn hai đợt giảm lãi suất nữa trong năm, trong khi 9 người còn lại cho rằng chỉ nên giảm thêm một lần, hoặc dừng hẳn.

Khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường và sự do dự của Fed báo hiệu khả năng giới đầu tư có thể “vỡ mộng” vào cuối tháng này.

Fed đang “bay mù” giữa hai làn sóng: lạm phát và suy yếu việc làm

Một số quan chức Fed gần đây đưa ra thông điệp thận trọng, cho rằng lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% và nền kinh tế Mỹ có thể không cần thêm kích thích.

Chủ tịch Fed Jerome Powell từng gọi đây là “sự cân bằng kỳ lạ” – khi thị trường lao động bắt đầu yếu đi, nhưng giá cả vẫn neo cao.

Tình hình càng trở nên phức tạp hơn do việc chính phủ Mỹ đóng cửa khiến Cục Thống kê Lao động (BLS) không thể công bố báo cáo việc làm tháng 9, vốn là chỉ báo then chốt cho Fed đánh giá sức khỏe nền kinh tế.

“Chính phủ đóng cửa khiến việc hạ lãi suất trong tháng 10 càng có khả năng xảy ra hơn”, ông Krishna Guha, Giám đốc chiến lược tại Evercore ISI, nhận định. “Khi không có dữ liệu mới, Fed buộc phải hành động trong trạng thái thiếu thông tin — và mặc định là nới lỏng để phòng ngừa rủi ro”, ông nói

Tín hiệu xấu từ khu vực tư nhân

Dữ liệu của ADP cho thấy khu vực tư nhân mất 32.000 việc làm trong tháng 9, trái ngược với kỳ vọng tăng trưởng. Trong khi đó, chỉ số dịch vụ của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) giảm từ 52 xuống 50 điểm – sát ngưỡng suy giảm.

“Đà giảm tốc đột ngột của khu vực dịch vụ là lời cảnh báo rằng Fed cần tiếp tục hạ lãi suất,” nhà đầu tư Louis Navillier viết trong báo cáo, dẫn chứng tình trạng sụt giảm mạnh trong đơn hàng mới và hoạt động kinh doanh.

Thực tế, số liệu việc làm chính thức gần đây cũng không mấy sáng sủa: số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng trung bình 29.000/tháng trong ba tháng qua, trong khi tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,3%, mức cao nhất kể từ tháng 10/2021.

Lạm phát vẫn chưa chịu “hạ nhiệt”

Dù thị trường lao động yếu đi, lạm phát vẫn “dai dẳng”. Chỉ số PCE – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – tăng 2,7% trong tháng 8, còn lạm phát lõi (không tính thực phẩm và năng lượng) ở mức 2,9%. Cả hai con số đều vượt xa mục tiêu 2% của Fed.

Bà Lorie Logan, Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas, cảnh báo không nên quá kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất thêm. Bà nói, việc giảm trong tháng 9 chỉ là “biện pháp bảo hiểm trước rủi ro suy yếu của thị trường lao động,” chứ không phải tín hiệu mở màn cho chu kỳ nới lỏng mới.

“Kết hợp giữa lạm phát dai dẳng, nhu cầu tiêu dùng mạnh và thị trường việc làm chỉ giảm nhẹ khiến chính sách tiền tệ hiện nay vẫn chỉ hơi thắt chặt”, bà Logan nhận định. “Điều đó có nghĩa là không còn nhiều dư địa để tiếp tục giảm lãi suất mà không gây rủi ro mất kiểm soát lạm phát”, bà Logan cho biết.

Tương tự, Thống đốc Fed Philip Jefferson cho biết ông “chưa quyết định” liệu Fed nên cắt hay giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 10. “Tôi sẽ tiếp tục đánh giá chính sách dựa trên dữ liệu mới, triển vọng kinh tế, và cán cân rủi ro”, ông nói.

Nhưng như bà Nicole Goodkind kết luận trong bài viết: “Không thể đánh giá dữ liệu… nếu như dữ liệu không tồn tại”.