Chứng khoán: Kỳ vọng dòng tiền nóng

Chỉ số VN-Index đã hạ 25% trong 12 tháng qua, chỉ số HNX trên sàn Hà Nội cũng giảm với mức tương tự. Tính toán của ông Nguyễn Việt Hùng - Giám đốc Phân tích Cty chứng khoán SME cho thấy, nếu bỏ qua các yếu tố có thể làm “nhiễu” thị trường, thì chỉ số P/E của 80% số mã chứng khoán trên thị trường hiện nay đã lùi về ngưỡng 5x – 7x, tức là “rẻ” hơn nhiều so với bất kỳ thị trường nào trong khu vực. Các chuyên gia khác cũng nhận định chỉ số VN-Index hiện nay chỉ ở trong khoảng 9x đến hơn 11x. Trong khi đó chỉ số chính của TTCK Sri Lanka tăng 116%, chỉ số chính trên thị trường Malaysia tăng 43% còn chỉ số chính của thị trường Jakarta - Indonesia và Bangkok - Thái Lan tăng lần lượt 41% và 35%.

Các chuyên gia lý giải nguyên nhân chủ yếu dẫn đến việc dòng tiền nóng lạnh nhạt với một thị trường vốn được đánh giá cao như VN là do những lo ngại về sự ổn định kinh tế vĩ mô, trọng tâm chính là vấn đề tỷ giá. Theo ông Hùng, tính trung bình trong vài năm trở lại đây, mỗi năm VND mất giá khoảng 5%. Riêng năm 2010, nếu so sánh với thị trường tự do (tính đến cuối tháng 10), VND mất giá khoảng 10%. Như vậy, nếu nhà đầu tư (NĐT) nước ngoài phân bổ nguồn vốn vào VN, bỏ qua các rủi ro vĩ mô khác, lợi nhuận phải cao hơn các thị trường mới nổi khác tối thiểu 5% để đạt được mức tăng trưởng tương tự. Đó là chưa kể đến USD trong năm qua mất giá tương đối so với các đồng tiền khác nên mức độ chênh lệch còn cao hơn.

Một bài viết mới đây đăng tải trên Reuters cũng nhận định “dòng tiền nóng sẽ sớm tìm đến với VN”, trong đó nhận định, những lo ngại về sự bất ổn kinh tế VN sẽ trở nên không quan trọng nữa, trước sức hấp dẫn của thị trường này. Hãng tin này cũng cho biết, Hiện tại, rất nhiều quỹ đầu tư trong nước cho rằng đã tới thời điểm bật lên của thị trường. Ông Don Lam - Chủ tịch Quỹ VinaCapital cho rằng, trong ngắn hạn, khi bức tranh tiền tệ chưa rõ ràng thì VN sẽ khó thu hút dòng vốn trên. Tuy nhiên, các NĐT có tầm nhìn xa vẫn đang "lai rai" mua ròng. Họ đặt niềm tin vào kinh tế VN và biết khó khăn chỉ là tạm thời, không quá bận tâm tới câu chuyện tỷ giá.