Công ty chứng khoán tiềm năng tăng trưởng cổ phiếu Sacombank 0% do tiến độ tái cấu trúc chậm, áp lực tài chính lớn

Công ty chứng khoán tiềm năng tăng trưởng cổ phiếu Sacombank 0% do tiến độ tái cấu trúc chậm, áp lực tài chính lớn.

MBS nhận định, mặc dù STB ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng tích cực trong năm 2024 và đạt một số kết quả trong kế hoạch tái cấu trúc kéo dài từ năm 2015, tiến độ này vẫn bị chậm lại, làm giảm tiềm năng mở rộng kinh doanh.

Theo dự báo của MBS, lợi nhuận sau thuế (LNST) của STB trong 5 năm tới có thể đạt tốc độ tăng trưởng trung bình (CAGR) 17,4%/năm, thấp hơn so với giai đoạn 5 năm trước đó. Ngân hàng cũng đã giảm áp lực trích lập dự phòng nhờ hoàn tất xử lý trái phiếu VAMC, nhưng tỷ lệ P/B dự phóng vẫn bị điều chỉnh giảm xuống 1,1x để phản ánh những trở ngại trong quá trình phát triển.

Tính đến cuối quý III/2024, tăng trưởng tín dụng của STB đạt 8,9% so với đầu năm, cao hơn mức trung bình ngành là 7,78% nhưng vẫn kém so với các ngân hàng niêm yết khác với mức tăng 11,2%.

Ngoài ra, khoản nợ tại KCN Phong Phú trị giá 7.900 tỷ đồng đã được đấu giá thành công, trong đó 20% số tiền đã được thanh toán trong quý I/2024, phần còn lại sẽ hoàn tất trong hai năm tới.

Tuy nhiên, việc đấu giá 32,5% cổ phần do VAMC nắm giữ – yếu tố then chốt trong kế hoạch tái cấu trúc – vẫn chưa có tiến triển rõ ràng, ảnh hưởng đến khả năng nâng hạn mức tín dụng trong năm 2025.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu (NPL) và nhóm nợ 2 của STB lần lượt là 2,47% và 0,72% vào cuối quý III/2024, tăng nhẹ so với cuối năm 2023.

Mặc dù ngân hàng dự kiến giữ vững tỷ lệ nợ xấu trong năm 2024 nhờ chi phí dự phòng ổn định, nguy cơ tăng NPL vào năm 2025 vẫn tồn tại, buộc ngân hàng phải đẩy mạnh trích lập dự phòng để hạ tỷ lệ này xuống dưới 2%.

Trong 9 tháng đầu năm 2024, tổng thu nhập hoạt động của STB đạt 21.267 tỷ đồng, tăng 9,3% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần (NII) tăng 12,1%. Lợi nhuận sau thuế đạt 6.489 tỷ đồng, tăng 18,9% và hoàn thành 76% kế hoạch cả năm.

Tuy nhiên, MBS dự báo lợi nhuận của STB trong năm 2025 chỉ có thể tăng 11,4% do áp lực trích lập dự phòng gia tăng, trong khi biên lãi thuần (NIM) khó có thể mở rộng thêm. Nhìn chung, tiến độ tái cấu trúc chậm và áp lực tài chính lớn là nguyên nhân chính khiến MBS duy trì khuyến nghị "Trung lập" cho cổ phiếu STB.