Một doanh nghiệp lãi lớn nhờ bán bất động sản và thanh lý đầu tư

Tháp Vàng bất ngờ trở thành “cứu tinh” lợi nhuận

PC1 vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2026 sau hai lần bị Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) nhắc nhở chậm công bố thông tin. Theo đó, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần hơn 2.168 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước.

Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng xây lắp điện và bất động sản. Trong đó, mảng xây lắp, cung cấp thiết bị điện mang về 957 tỷ đồng doanh thu, tăng 31% so với cùng kỳ và tiếp tục đóng góp tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp.

Đáng chú ý, mảng bất động sản ghi nhận khoảng 177-181 tỷ đồng doanh thu trong quý đầu năm, trong khi cùng kỳ năm trước gần như chưa phát sinh doanh thu. Theo giải trình của doanh nghiệp, nguồn thu này chủ yếu đến từ dự án Tháp Vàng khi dự án bắt đầu bước vào giai đoạn bàn giao và ghi nhận doanh thu.

Dự án Tháp Vàng, còn được PC1 giới thiệu với tên thương mại Phú Thị Riverside, là dự án nhà ở thấp tầng quy mô khoảng 5,2ha tại xã Phú Sơn, huyện Gia Lâm, nay là xã Thuận An, TP Hà Nội. PC1 là chủ đầu tư dự án này sau khi trúng đấu giá khu đất trong năm 2024. Dự án có tổng diện tích hơn 52.000m2, trong đó khoảng 15.000m2 là đất xây dựng nhà ở thấp tầng, gồm khoảng 182-183 căn liền kề và song lập diện tích từ 71-153m2.

Dự án Tháp Vàng của PC1

Ở chiều ngược lại, các mảng truyền thống khác có dấu hiệu chững lại. Doanh thu bán điện giảm 6%, còn 405 tỷ đồng; mảng sản xuất công nghiệp giảm khoảng 10-11%, xuống quanh mức 160 tỷ đồng.

Lãi tài chính đột biến, thoái vốn mang về hàng trăm tỷ đồng

Dù doanh thu tăng trưởng, biên lợi nhuận gộp của PC1 lại thu hẹp đáng kể do giá vốn tăng mạnh hơn tốc độ tăng doanh thu. Giá vốn hàng bán trong quý tăng 21%, khiến biên lãi gộp giảm từ 24,7% xuống còn khoảng 21,5-21,6%.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc mảng bất động sản có biên lợi nhuận thấp hơn, trong khi hiệu quả mảng thủy điện suy giảm khiến biên lợi nhuận phát điện giảm hơn 5 điểm phần trăm. Biên lợi nhuận mảng xây lắp điện cũng giảm xuống còn khoảng 5,1%.

Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh lợi nhuận quý 1 nằm ở hoạt động tài chính. Doanh thu tài chính của PC1 tăng đột biến lên 184 tỷ đồng, gấp gần 5 lần cùng kỳ.

Theo doanh nghiệp và các báo cáo phân tích, nguyên nhân chủ yếu là PC1 đã hoàn tất thoái vốn khỏi một công ty liên kết bất động sản là CT2, qua đó ghi nhận khoản lãi lớn.

Ngoài ra, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 56 tỷ đồng lãi tiền gửi và cho vay.

Trong khi đó, chi phí tài chính giảm 9% xuống còn 189 tỷ đồng nhờ khoản lỗ chênh lệch tỷ giá giảm mạnh. Dù vậy, chi phí lãi vay vẫn ở mức cao, khoảng 183 tỷ đồng trong quý.

Sau khi khấu trừ chi phí, PC1 ghi nhận lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông không kiểm soát đạt 181 tỷ đồng, tăng 227% so với cùng kỳ, tương đương gấp 3,3 lần quý 1/2025.

Hơn 13.000 tỷ đồng nợ vay và loạt dự án dở dang nghìn tỷ

Tại thời điểm cuối quý 1/2026, tổng tài sản của PC1 đạt hơn 24.800 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt gần 11.600 tỷ đồng.

Doanh nghiệp đang nắm lượng tiền mặt và tiền gửi khá lớn, hơn 5.600 tỷ đồng, tăng khoảng 3% so với đầu năm.

Đáng chú ý, chi phí xây dựng cơ bản dở dang của PC1 tăng mạnh 46% so với đầu năm, lên gần 1.700 tỷ đồng. Dòng vốn đầu tư hiện chủ yếu được doanh nghiệp rót vào các dự án năng lượng và khu công nghiệp quy mô lớn, trong đó dự án thủy điện Bảo Lạc A ghi nhận giá trị dở dang khoảng 652 tỷ đồng, thủy điện Thượng Hà khoảng 388 tỷ đồng, KCN NHIZ giai đoạn 2 khoảng 307 tỷ đồng và Nhà máy sản xuất kết cấu thép Quốc tế khoảng 303 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, hàng tồn kho của PC1 tiếp tục tập trung tại các dự án bất động sản như PC1 Gia Lâm, PC1 Định Công và phần còn lại tại dự án Tháp Vàng. Theo các công ty chứng khoán, đây được xem là “của để dành” của doanh nghiệp trong trung và dài hạn, dù khả năng tạo dòng tiền lớn có thể phải chờ tới giai đoạn 2027-2028.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả của PC1 tiếp tục neo ở mức cao gần 15.800 tỷ đồng, chiếm hơn 63% tổng nguồn vốn. Tổng dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn đạt gần 13.400 tỷ đồng, tăng 5% so với đầu năm và cao gấp khoảng 1,36 lần vốn chủ sở hữu.

“Của để dành” của PC1 nằm ở đâu?

Dù đối mặt nhiều biến động, giới phân tích cho rằng PC1 vẫn sở hữu nền tảng tài sản lớn trong lĩnh vực hạ tầng điện, năng lượng tái tạo, khai khoáng nickel và khu công nghiệp.

Theo kế hoạch năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu hơn 15.600 tỷ đồng, đồng thời tiếp tục mở rộng danh mục thủy điện, khu công nghiệp và bất động sản trong các năm tới. Các dự án như PC1 Gia Lâm, Nomura 2 hay Western Pacific hiện được xem là quỹ tài sản tiềm năng có thể tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp nếu thị trường phục hồi thuận lợi.