Liệu Fed có tiếp tục hạ lãi suất vào tháng 12?

Ba quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho rằng khả năng cắt giảm thêm vào tháng 12 là chưa chắc chắn.

Phát biểu tại một hội nghị ở Dallas ngày 31/10, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cho biết họ sẽ “thích giữ nguyên lãi suất hơn là tiếp tục hạ”. Trước đó, Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid cũng công bố tuyên bố phản đối động thái cắt giảm của Fed hôm thứ Tư.

Những phát biểu này mở màn cho cuộc tranh luận sôi nổi trong sáu tuần tới, trước khi Fed nhóm họp chính sách tiếp theo vào tháng 12 – giữa hai quan điểm: một bên muốn nới lỏng hơn để hỗ trợ thị trường lao động, và bên kia thận trọng vì lo ngại lạm phát vẫn còn dai dẳng.

“Tôi sẽ rất khó đồng ý với việc hạ lãi suất thêm vào tháng 12, trừ khi có bằng chứng rõ ràng cho thấy lạm phát đang giảm nhanh hơn dự kiến hoặc thị trường lao động suy yếu mạnh hơn”, bà Logan nói trong bài phát biểu chuẩn bị sẵn.

Fed chia rẽ sâu sắc trước quyết định tiếp theo

Tuần này, Fed đã giảm lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm, lần thứ hai liên tiếp trong hai tháng, sau khi thị trường việc làm Mỹ giảm tốc mạnh trong mùa hè. Tuy nhiên, ông Powell nhấn mạnh quyết định tiếp theo “không phải điều hiển nhiên”, đồng thời thừa nhận “ngày càng có nhiều ý kiến cho rằng Fed nên tạm dừng”.

Thông điệp này khiến thị trường trái phiếu Mỹ điều chỉnh mạnh hôm thứ Tư, khi giới đầu tư trước đó gần như chắc chắn Fed sẽ hạ lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12. Chứng khoán Mỹ cũng thu hẹp đà tăng hôm thứ Sáu, sau khi các “quan chức diều hâu” của Fed đồng loạt lên tiếng.

Nhà kinh tế trưởng Matthew Luzzetti của Deutsche Bank Securities nhận định: “Khả năng ông Powell sẽ gặp nhiều phản đối hơn nếu muốn cắt giảm tiếp, thay vì tạm dừng. Có lẽ đó là lý do ông tỏ ra cứng rắn trong phát biểu vừa qua”.

Những tiếng nói phản đối trong nội bộ Fed

Dù Logan và Hammack không có quyền biểu quyết trong năm nay, cả hai sẽ tham gia Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vào năm 2026. Tại cuộc họp tháng này, hai quan chức Fed đã bỏ phiếu phản đối: ông Jeff Schmid muốn giữ nguyên lãi suất, còn Thống đốc Stephen Miran tiếp tục đề nghị hạ mạnh 0,5 điểm phần trăm.

Ông Schmid nêu rõ: “Theo đánh giá của tôi, thị trường lao động nhìn chung vẫn cân bằng, nền kinh tế tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, trong khi lạm phát vẫn ở mức quá cao”.

Dù vậy, theo dữ liệu hợp đồng tương lai, nhà đầu tư vẫn đặt cược trên 50% khả năng Fed sẽ cắt giảm thêm trong tháng 12.

Trong khi đó, Thống đốc Fed Christopher Waller – người được Nhà Trắng xem xét cho vị trí Chủ tịch Fed khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng 5 tới – cho biết ông vẫn ủng hộ hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 12.

“Mối lo ngại lớn nhất hiện nay là thị trường lao động đang yếu đi”, ông Waller nói trên kênh Fox Business.

Tranh luận quanh “mức lãi suất trung hòa”

Một phần tranh luận trong nội bộ Fed xoay quanh khái niệm “lãi suất trung hòa” – mức lãi suất lý thuyết không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Sau đợt cắt giảm vừa qua, lãi suất điều hành của Fed hiện ở mức 3,75% – 4%. Theo dự báo công bố tháng 9, các thành viên Fed ước tính mức “trung hòa” nằm trong khoảng hơn 2,5% đến dưới 4%.

Bà Hammack cho rằng mức lãi suất hiện tại đang ở gần ngưỡng trung hòa, và Fed “cần duy trì một mức thắt chặt nhất định để kéo lạm phát về mục tiêu”. Ngược lại, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic lại cho rằng vẫn có thể cắt giảm thêm, vì chính sách tiền tệ hiện “vẫn đang ở vùng hạn chế”.

“Chúng ta không thể quên rằng lạm phát vẫn là vấn đề đáng kể và phải đưa nó về mức 2%,”, ông Bostic nói. “Mỗi bước đi đều đưa chúng ta đến gần hơn vùng trung hòa, điều khiến tôi cảm thấy chưa an tâm”.

Ông Powell cũng thừa nhận chính sách hiện vẫn “hơi thắt chặt”, nhưng nằm trong khoảng mà “nhiều ước tính về lãi suất trung hòa cho thấy – từ 3% đến 4%”.

“Chúng ta đã tiến gần hơn 150 điểm cơ bản so với mức trung hòa so với một năm trước,” ông Powell nói. “Vì thế, ngày càng có nhiều ý kiến cho rằng đây là lúc nên tạm dừng để quan sát thêm trước khi đi bước tiếp theo”.

Fed kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối

Cũng trong tuần này, Fed thông báo sẽ chấm dứt chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán kéo dài ba năm kể từ ngày 1/12, sau khi lãi suất ngắn hạn trên thị trường tiền tệ tăng mạnh trong vài tuần qua.

Bà Logan – người từng phụ trách bộ phận thị trường của Fed New York – ủng hộ quyết định này, cho rằng động thái sẽ giúp giảm áp lực thanh khoản.

Fed cho biết vẫn sẽ tiếp tục bán bớt danh mục chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) và tái đầu tư vào trái phiếu chính phủ, nhưng chưa công bố thêm biện pháp hỗ trợ thanh khoản mới.

“Nếu lãi suất repo tăng không chỉ là tạm thời, Fed có thể cần mua lại tài sản để đảm bảo lượng dự trữ không giảm thêm”, bà Logan nói.