Khang Điền trước thềm đại hội cổ đông: Lợi nhuận nghìn tỷ nhưng dòng tiền kinh doanh âm 5 năm liền

Theo nghị quyết Hội đồng quản trị, đại hội dự kiến được tổ chức vào tháng 6/2026.

Khang Điền chuẩn bị tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 trong bối cảnh lợi nhuận tăng mạnh nhưng dòng tiền kinh doanh vẫn âm nhiều năm.

Thực hiện thương vụ M&A hơn 2.500 tỷ đồng

Trước thềm đại hội, giữa tháng 2/2026, Khang Điền đã thông qua chủ trương để công ty con thực hiện một thương vụ M&A đáng chú ý trong lĩnh vực bất động sản.

Cụ thể, Công ty TNHH Kinh doanh Bất động sản Phúc Thông – đơn vị do Khang Điền sở hữu 99% vốn – được chấp thuận nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản An Lập với tổng giá trị hơn 2.552 tỷ đồng.

Lợi nhuận tăng mạnh, đạt cao nhất 3 năm

Về kết quả kinh doanh, năm 2025 Khang Điền ghi nhận sự cải thiện rõ rệt.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất, doanh thu thuần đạt gần 4.700 tỷ đồng, tăng khoảng 43% so với năm trước. Trong đó, mảng chuyển nhượng bất động sản tiếp tục đóng vai trò chủ lực khi mang về hơn 4.600 tỷ đồng.

Nhờ doanh thu tăng trưởng, lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 1.100 tỷ đồng, tăng 30% so với năm 2024 và cũng là mức cao nhất trong ba năm gần đây của doanh nghiệp.

Riêng quý 4/2025, doanh thu thuần đạt 1.816 tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp đạt 1.289,6 tỷ đồng, tăng 42%, kéo biên lợi nhuận gộp lên khoảng 71%. Sau khi trừ các chi phí, lợi nhuận trước thuế đạt 983,3 tỷ đồng, tăng gần 95%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 793 tỷ đồng, cao hơn gấp đôi cùng kỳ năm trước.

Lũy kế cả năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 4.673,8 tỷ đồng, tăng 42,6%; lợi nhuận gộp 2.775,8 tỷ đồng, tăng 59,6%, tương ứng biên lợi nhuận gộp đạt 59,4%.

Dòng tiền kinh doanh âm năm thứ 5 liên tiếp

Dù lợi nhuận cải thiện, bức tranh tài chính của Khang Điền vẫn cho thấy điểm đáng chú ý khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm.

Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, năm 2025 dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 3.174,7 tỷ đồng, dù đã giảm so với mức âm 3.647,5 tỷ đồng của năm 2024. Đây là năm thứ năm liên tiếp doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm.

Trước đó, dòng tiền kinh doanh của Khang Điền lần lượt âm 2.010 tỷ đồng năm 2021, 1.047 tỷ đồng năm 2022, 1.543 tỷ đồng năm 2023 và 3.647,5 tỷ đồng năm 2024.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc gia tăng các khoản phải thu và hàng tồn kho trong quá trình phát triển dự án. Trong năm 2025, các khoản phải thu tăng thêm 2.398 tỷ đồng, hàng tồn kho tăng 281 tỷ đồng, trong khi các khoản phải trả giảm 1.483 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp còn chi 828,9 tỷ đồng để trả lãi vay và 297,7 tỷ đồng tiền thuế thu nhập doanh nghiệp.

Nợ vay vượt 10.000 tỷ đồng

Do dòng tiền kinh doanh chưa đáp ứng đủ nhu cầu vốn, doanh nghiệp tiếp tục phụ thuộc đáng kể vào nguồn vốn vay.

Trong năm 2025, tiền thu từ đi vay đạt 5.458,6 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với năm trước. Sau khi trả nợ gốc 2.407,4 tỷ đồng, dòng tiền tài chính thuần vẫn dương 3.192,1 tỷ đồng.

Tính đến cuối năm 2025, tổng dư nợ vay của Khang Điền đạt 10.149,4 tỷ đồng, tăng khoảng 33% so với đầu năm. Trong đó, vay dài hạn chiếm 8.347,6 tỷ đồng và vay ngắn hạn đạt 1.801,8 tỷ đồng. Chi phí lãi vay thực trả trong năm đạt 828,9 tỷ đồng, tăng hơn 11%, cho thấy áp lực tài chính gia tăng khi quy mô vay nợ mở rộng.

Tài sản chủ yếu nằm ở các dự án dở dang

Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của Khang Điền đạt 34.064 tỷ đồng, tăng 10,8% so với đầu năm.

Trong cơ cấu tài sản, hàng tồn kho chiếm tới 23.264 tỷ đồng, tương đương khoảng 68,3% tổng tài sản, chủ yếu là giá trị các dự án bất động sản đang phát triển. Bên cạnh đó, chi phí xây dựng cơ bản dở dang đạt 1.730,6 tỷ đồng, chiếm khoảng 5,1% tổng tài sản.

Như vậy, gần 73% tổng tài sản của doanh nghiệp đang nằm ở các dự án chưa hoàn thiện, trong khi tiền và tương đương tiền cuối năm còn 2.546,6 tỷ đồng, giảm 17,7% so với đầu năm, phần nào phản ánh áp lực cân đối dòng tiền.

Cổ phiếu KDH đang ở vùng giá thấp

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu KDH đang giao dịch ở vùng giá thấp nhất trong hơn 6 tháng.

Kết phiên ngày 6/3/2026, cổ phiếu KDH đóng cửa ở mức 25.700 đồng/cổ phiếu, giảm 3,93% so với phiên trước, với hơn 4,1 triệu cổ phiếu được khớp lệnh. Ở mức giá này, vốn hóa thị trường của Khang Điền vào khoảng 28.840 tỷ đồng.

Trong bối cảnh lợi nhuận tăng trưởng nhưng áp lực dòng tiền và cấu trúc tài chính vẫn hiện hữu, ĐHĐCĐ thường niên 2026 của Khang Điền được kỳ vọng sẽ làm rõ kế hoạch kinh doanh, chiến lược huy động vốn cũng như tiến độ triển khai các dự án trong thời gian tới.

>>> Xem thêm các dự án của Nhà Khang Điền