Trái phiếu doanh nghiệp trầm lắng, bất động sản trả lãi cao kỷ lục, dòng tiền chảy về trái phiếu chính phủ

Cụ thể, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) trong tháng 1 chỉ đạt 3,7 nghìn tỷ đồng, giảm 96,7% so với tháng 12 và giảm 33,2% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, cơ cấu phát hành nghiêng hẳn về kênh ra công chúng, chiếm tới 94,9% tổng giá trị, cho thấy xu hướng ưu tiên các đợt chào bán minh bạch thay vì phát hành riêng lẻ.

Diễn biến thị trường trái phiếu tháng 1/2026 theo thống kê của MBS Research cho thấy xu hướng thận trọng

Trái phiếu doanh nghiệp

Ngân hàng chiếm 60% quy mô phát hành tháng 1

Xét theo nhóm ngành, khối ngân hàng tiếp tục đóng vai trò chủ lực khi chiếm 60% tổng lượng phát hành toàn thị trường. Toàn bộ phần giá trị này đến từ đợt phát hành quy mô 2,2 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 8 năm, lãi suất 6,45%/năm của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam.

Bên cạnh đó, một số doanh nghiệp ngoài ngành ngân hàng cũng tranh thủ huy động vốn. Công ty Cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam phát hành thành công 1.000 tỷ đồng, trong khi Công ty Cổ phần Kinh doanh F88 huy động 300 tỷ đồng.

Lãi suất bình quân gia quyền toàn thị trường đạt khoảng 8,1%/năm, gần như đi ngang so với tháng trước. Riêng nhóm bất động sản phải trả chi phí vốn cao hơn đáng kể khi lãi suất bình quân lên tới 13,5%/năm, mức cao nhất trong 22 tháng. Mức lãi suất này đến từ đợt phát hành riêng lẻ 190 tỷ đồng, kỳ hạn 5 năm của Công ty Cổ phần Tập đoàn Khải Hoàn Land.

Hoạt động mua lại TPDN trước hạn trong tháng 1 ghi nhận mức thấp nhất trong nhiều năm

Song song với sự sụt giảm của phát hành mới, hoạt động mua lại trước hạn cũng chạm đáy. Giá trị mua lại trong tháng chỉ đạt 1,4 nghìn tỷ đồng, giảm 96,6% so với tháng trước và giảm 89,4% so với cùng kỳ, đánh dấu mức thấp nhất theo tháng trong nhiều năm gần đây.

Đáng chú ý, nhóm xây dựng bất ngờ dẫn đầu khi chiếm 55,8% tổng giá trị mua lại, tương đương 808 tỷ đồng. Nhóm năng lượng xếp sau với 326,4 tỷ đồng, chiếm 22,5%, chủ yếu liên quan đến các trái phiếu của Tập đoàn Trung Nam.

Tháng 1 ghi nhận 6 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc/lãi

Về nghĩa vụ thanh toán, tháng đầu năm ghi nhận 6 mã trái phiếu chậm trả gốc hoặc lãi, với tổng giá trị chậm trả khoảng 3,1 tỷ đồng. Trong đó có một trường hợp chậm trả lần đầu là lô trái phiếu chuyển đổi quốc tế của Tập đoàn Novaland.

Lũy kế đến hết tháng 1, tổng giá trị trái phiếu chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán ước đạt 15,7 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 1,1% dư nợ toàn thị trường. Nhóm bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất với gần 70%.

Trái Phiếu chính phủ

Thị trường sơ cấp

Ở thị trường trái phiếu chính phủ, Kho bạc Nhà nước Việt Nam đã tổ chức 18 đợt đấu thầu, với tổng giá trị gọi thầu 61 nghìn tỷ đồng. Kết quả, 26.046 tỷ đồng được huy động thành công, tương đương tỷ lệ trúng thầu 42,7%, giảm 35,1 điểm phần trăm so với tháng trước.

Kỳ hạn 10 năm tiếp tục chiếm ưu thế, chiếm gần 95% khối lượng phát hành, tương đương 24,7 nghìn tỷ đồng. Trong bối cảnh nhu cầu vốn cho đầu tư công gia tăng, lợi suất trúng thầu ở tất cả các kỳ hạn đều được điều chỉnh tăng để thu hút dòng tiền. Lợi suất kỳ hạn 5 năm tăng lên 3,3%, trong khi kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,04%–4,06%/năm.

Thị trường thứ cấp

Trên thị trường thứ cấp, lợi suất tiếp tục xu hướng đi lên. Lợi suất trái phiếu 10 năm chốt tháng ở 4,06%/năm, tăng nhẹ so với cuối tháng trước và là mức cao nhất kể từ tháng 3/2023.

Thanh khoản cải thiện đáng kể khi giá trị giao dịch bình quân ngày đạt 17 nghìn tỷ đồng, tăng 31,4% so với tháng trước. Trong đó, giao dịch outright chiếm khoảng 80% khối lượng, còn repos tăng mạnh 50,3%. Tuy nhiên, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng gần 2 nghìn tỷ đồng trong tháng.

Nhìn chung, theo đánh giá của MBS, thị trường trái phiếu tháng đầu năm cho thấy sự phân hóa rõ nét: kênh doanh nghiệp trầm lắng do yếu tố mùa vụ và tâm lý thận trọng, trong khi trái phiếu chính phủ thu hút dòng tiền nhờ lợi suất tăng và vai trò tài sản an toàn. Xu hướng lợi suất đi lên có thể tiếp tục tạo áp lực chi phí vốn cho doanh nghiệp trong thời gian tới.