Trái phiếu chuyển đổi từng được xem là món đầu tư hấp dẫn với nhà đầu tư, và công cụ hữu hiệu đối với doanh nghiệp khi cần huy động vốn rẻ. Thế nhưng năm nay, cùng với sự sụt giá cổ phiếu, nhiều trường hợp trái phiếu chuyển đổi đã trở thành trái đắng đối với cả doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư.


Các doanh nghiệp ngành xây dựng với nhu cầu vốn lớn, thường tìm cách huy động nguồn vốn rẻ bằng trái phiếu chuyển đổi. Ảnh: Lê Quang Nhật
Trái phiếu chuyển đổi là trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu trong một thời gian nhất định, thường là từ 1 – 3 năm, đòi hỏi doanh nghiệp phát hành, cũng như nhà đầu tư cần có cái nhìn dài hạn.

Con dao hai lưỡi

Do vậy, những người thích mua trái phiếu chuyển đổi và nắm giữ lâu dài thường là các cổ đông chiến lược, các tổ chức tài chính. Đầu tháng 9 tập đoàn Temasek (Singapore) mua 1.100 tỉ đồng trái phiếu chuyển đổi của tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (HAG) dù lãi suất 0%, nhưng bù lại, Temasek có quyền chuyển đổi sang cổ phiếu sau một năm với giá chuyển đổi là 67.375đ/cổ phiếu, hiện giá thị trường đang xoay quanh 74.000đ. Trước đó, Vincom đã phát hành thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc tế, 12 nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đã mua trọn 2.000 tỉ đồng trái phiếu chuyển đổi của SSI, CII đã thông qua việc bán 20 – 25 triệu USD trái phiếu chuyển đổi thời hạn năm năm cho cổ đông nước ngoài…

Hấp dẫn với các tổ chức, nhưng trái phiếu chuyển đổi không phù hợp với những nhà đầu tư thích lướt sóng ngắn. Theo Th.S Lê Đạt Chí, nếu mua trái phiếu lúc giá cổ phiếu ở mức đáy, được chiết khấu 15 – 20%, thì khá hấp dẫn khi “lướt sóng” trái phiếu. Ngược lại, vì rủi ro luôn gắn với biến động giá cổ phiếu, nên khi thị trường đi xuống, giá chiết khấu trái phiếu chuyển đổi cũng rớt theo. Nếu mua lúc thị trường đang sốt, giá cổ phiếu cao ngất ngưởng, nhà đầu tư có thể ôm “trái đắng” khi thị trường xuống mạnh.

Bà Hoàng Thị Hoa, trưởng phòng phân tích công ty chứng khoán Bản Việt cho rằng, trong ngắn hạn thị giá cổ phiếu đang rớt, tính thanh khoản giảm hẳn khiến nhiều trái phiếu chuyển đổi rơi vào tình trạng ế ẩm.

Thí dụ như trái phiếu chuyển đổi của SSI có giá chuyển đổi là 36.000đ/cp, mà thị giá cổ phiếu đang ở mức 26.000đ/cp. Trái phiếu có kỳ hạn một năm, được phát hành từ tháng tư năm nay, nghĩa là những ai nắm giữ dài hạn vẫn kỳ vọng biến động giá vào tháng 4 sang năm. Song những nhà đầu tư muốn chuyển nhượng hiện nay cầm chắc phần thua lỗ trong giai đoạn này. Với mệnh giá 1 triệu đồng, nhưng quy đổi theo giá thị trường trái phiếu này được chiết khấu dưới mệnh giá ở mức khoảng 739.000đ.

Còn trái phiếu chuyển đổi của công ty cổ phần Tasco (HUT), thị giá giờ còn 23.500đ, thấp hơn giá chuyển đổi là 28.860đ.

“Bảo hiểm” giá

Chính vì thị giá cổ phiếu sụt giảm, đến cuối tuần qua ở mức 32.800đ nên mới đây công ty Nhà Thủ Đức (TDH), đang phát hành 6 triệu trái phiếu chuyển đổi (được chia ra làm hai đợt chuyển đổi), phải nâng giá trái phiếu cao hơn để hấp dẫn nhà đầu tư. Theo đó, khi giá chuyển đợt 1 vừa được xác định bằng 60% giá thị trường, thì giá chuyển đổi đợt 2 được đảm bảo không thấp hơn 130% giá chuyển đổi của trái phiếu đợt 1 và không thấp hơn 36.000 đồng/cổ phiếu.

Dù có lãi suất cố định và khá thấp so với các loại trái phiếu khác, song trái phiếu chuyển đổi hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn hơn khi chuyển đổi thành cổ phiếu với mức giá chuyển đổi lấy cổ phiếu thường bằng 60 – 80% giá thị trường.
Nhiều trường hợp, nếu cân nhắc không kỹ, doanh nghiệp không dễ phát hành do mâu thuẫn lợi ích. Như công ty cổ phần Licogi 16 (LCG) đã hoãn phát hành 300 tỉ đồng trái phiếu chuyển đổi cho cổ đông riêng lẻ và cán bộ cao cấp. Lý do công ty đưa ra là diễn biến thị trường chứng khoán không thuận lợi, nhưng nguyên nhân khác các nhà đầu tư đề cập nhiều là do phản đối của các cổ đông khác khi họ cho rằng bị ảnh hưởng quyền lợi.

Tương tự, tháng 7 qua tổng công ty cổ phần khoáng sản Na Rì (KSS) cũng gặp sự phản đối của cổ đông hiện hữu, buộc ban lãnh đạo phải huỷ phát hành trái phiếu chuyển đổi.

Trước đây, nhiều nhà đầu tư đã bán non trái phiếu chuyển đổi của Vietcombank, SSI… khi tốc độ tăng vốn ào ạt của các công ty này khiến giá cổ phiếu bị điều chỉnh giảm mạnh. Hai – ba năm trở lại đây, nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi đã được “bảo hiểm” bởi điều khoản chống pha loãng giá. Theo đó, công ty cam kết không phát hành tăng vốn, và nếu có, giá chuyển đổi sẽ được điều chỉnh tương ứng với tỷ lệ điều chỉnh giá tham chiếu cổ phiếu.

Trong tình huống đến kỳ đáo hạn, giá thị trường xuống thấp, trái chủ có thể không thực hiện quyền chuyển đổi và sẽ nhận lại tiền mặt cộng với lãi suất. Như Temasek, nếu thấy bất lợi, sẽ không chuyển đổi, và sẽ lấy lại vốn lẫn lãi là 3%, hay ở TDH lãi suất cố định trái phiếu là 7%/năm, SSI là 4%/năm.

Dù vậy, khi thị trường vẫn trong xu hướng giảm, ở nhiều công ty, giá cổ phiếu đã tụt mạnh khi có tin phát hành trái phiếu chuyển đổi, do các nhà đầu tư ngại tốn thêm tiền thực hiện quyền mua, và bán ra cổ phiếu.

Cafeland.vn - Theo Sài Gòn Tiếp Thị
  • Facebook
  • Chia sẻ
  • Google +
Mọi thông tin bài vở hoặc ý kiến đóng góp cũng như thắc mắc liên quan đến thị trường bất động sản xin gửi về địa chỉ email: banbientap@cafeland.vn; Đường dây nóng: 0942.825.711.
Tags: cafeland

Ý kiến của bạn

Thông tin bạn đọc

CafeLand.vn là Tạp chí bất động sản hàng đầu tại Việt Nam và duy nhất chuyên về bất động sản. Cập nhật thực trạng thị trường bất đông sản hiện nay, cung cấp cho các độc giả những thông tin chính xác và những góc nhìn phân tích nhận định về thị trường bất động sản từ các chuyên gia trong ngành. Ngoài ra, CafeLand còn cung cấp cho độc giả tất cả các thông tin về sự kiên, dự án, các xu hướng phong thủy, nhà ở để các bạn có cái nhìn tổng quan hơn về thông tin mua bán nhà đất tại Việt Nam.
Các dự án đang bán Căn hộ Gem Riverside Thăng Long Home Căn hộ quận 3 Đất Nhơn Trạch
Căn hộ Dream Home Riverside Q7 Saigon Riverside Bella Villa Đức Hòa  Căn hộ quận 6 Đất nền Biên Hòa
Căn hộ vincity quận 9 Victoria Village Quận 2 Căn hộ The Coastal Hill Căn hộ Quận 11 Đất nền quận Thủ Đức
Căn hộ Sonata Residence  Eco Town Long Thành Căn hộ Emerald Precinct Đất chia lô quận 8 Đất nền quận 12
Căn hộ Samsora Riverside The Arena Cam Ranh Căn hộ Napoleon Castle I Dự án Paradise Riverside Đất Thủ Dầu Một
Căn hộ Palm Garden quận 2 FLC Quảng Bình Căn hộ The Palace Residence Saigon Metro Mall Đất Bà Rịa
Căn hộ Empire city Sapphire Khang Điền Quận 9 Dự án Bella Vista Dự án Vincity Grand Park Đất Phú Quốc
Chung cư The Terra Hào Nam Căn hộ Dragon Fairy Nha Trang Vũng Tàu Regency Dự án Hamubay Đất nền Phan Thiết
Rome Diamond Lotus Quận 2 Căn hộ raemian city quận 2 Dự án Green Mark Dự án five star eco city Biệt thự biển Phan Thiết
Dự án Moonlight Park View Dự án The Grand Manhattan Dự án Ventosa quận 5 Dự án Harina View Thủ Đức Dự án Lago Centro Long An
Căn hộ Sunshine City Sài Gòn The Western Capital Dự án Ray River Residence Dự án Long hậu riverside Dự án Cam ranh City Gate
Căn hộ La Cosmo Long Phú Residence The Ascent Thảo Điền River Silk City Căn hộ Green Star Sky Garden
Dự án Green City BNC Dragon Officetel Golden King Harbor Center Malibu hội an