Cổ phiếu Nhà Khang Điền được khuyến nghị tăng trưởng ấn tượng nhờ sở hữu quỹ căn hộ cho phân khúc trung cấp

Ảnh minh hoạ.

Theo VnDirect, doanh thu quý 3/2023 của KDH giảm 23,5% svck xuống còn 616,4 tỷ đồng (25,3 triệu USD) do KDH thu hẹp danh mục phát triển các dự án và chủ yếu tập trung vào một số dự án trọng điểm.

Dự án Classia đã hoàn thành việc xây dựng và cơ sở hạ tầng của tất cả 176 căn nhà phố và bàn giao 132 căn vào cuối quý 3/2023, với tỷ lệ hấp thụ đạt 92%. Dự án Privia gồm 3 block cung cấp 1.043 căn hộ đang được triển khai xây dựng: Block A đã xây dựng đến tầng 16, Block B đến tầng 18 và Block C đến tầng 21; dự án sẽ được mở bán vào 11/2023 và dự kiến bàn giao vào quý 4/2024.

Trong 9 tháng đầu năm 2023, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1.626 tỷ đồng (66,2 triệu USD) (chỉ giảm 3,3% svck) chủ yếu từ việc bàn giao dự án Classia (khoảng 50 căn – phân khúc nhà phố).

Sản phẩm được bàn giao trong 9 tháng đầu năm 2023 của KDH chủ yếu ở phân khúc nhà phố (khoảng 50 căn) từ dự án Classia với giá trung bình từ 18 tỷ đồng – 50 tỷ đồng/căn (0,7 triệu USD – 2,0 triệu USD). Dự án Classia đóng góp hơn 90% vào doanh thu 9 tháng đầu năm 2023 của KDH và có tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn các dự án khác. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm 2023 đã cải thiện đáng kể lên 78,9%, (+14,4 điểm % svck).

Tuy nhiên, chi phí tài chính 9 tháng đầu năm 2023 tăng 67,0% yoy lên 87 tỷ đồng (3,6 triệu USD) và thu nhập khác giảm mạnh chỉ còn 41 tỷ đồng (1,7 triệu USD - 91,4% svck) do thiếu khoản thu nhập bất thường. Vì vậy, KDH ghi nhận biên lợi nhuận ròng giảm đáng kể xuống 40,3% trong 9 tháng đầu năm 2023 (-18,2 điểm % svck).

Lợi nhuận ròng 9 tháng đầu năm 2023 của KDH giảm 33,4% svck nhưng vẫn hoàn thành dự báo lợi nhuận ròng cả năm của VnDirect là 856 tỷ đồng (34,8 triệu USD).

VnDirect tin rằng lợi nhuận của KDH sẽ duy trì ổn định từ quý 4/2023 trở đi nhờ việc bàn giao phần còn lại của dự án Classia (44 căn nhà phố) cũng như kế hoạch bàn giao dự án trọng điểm Privia trong năm 2024. Mặt khác, lãi suất giảm và tổng nợ vay của KDH giảm đáng kể 26,4% so với đầu năm xuống còn 4.984 tỷ đồng (202,9 triệu USD) sẽ giúp lợi nhuận được cải thiện.

VnDirect nhận thấy nhiều yếu tố tích cực tác động lên triển vọng ngành 2024: 1) Mặt bằng lãi suất điều chỉnh giảm kích thích nhu cầu của người mua nhà và các doanh nghiệp phát triển bất động sản; 2) các cơ quan quản lý đang tích cực giải quyết các dự án vướng thủ tục pháp lý trong bối cảnh nguồn cung mới tại TP.HCM giảm đáng kể 57,2% svck xuống còn khoảng 7.700 căn trong khi thủ tục pháp lý phê duyệt dự án xây dựng mới bị trì hoãn, các doanh nghiệp phát triển bất động sản gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn, và vấn đề mất cân đối cung cầu nhà ở; 3) Các doanh nghiệp bất động sản tích cực tái cấu trúc nguồn vốn bằng cách giảm nợ vay và tăng cường hợp tác với các đối tác lớn có uy tín.

VnDirect đánh giá, doanh số ký bán của KDH sẽ tăng trưởng mạnh mẽ và ít chịu ảnh hưởng bởi những khó khăn còn tồn đọng của thị trường hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành nhờ sản phẩm đáp ứng nhu cầu thực sự của người mua nhà, pháp lý dự án minh bạch và sản phẩm đã tạo được uy tín trên thị trường.

KDH hiện có ba dự án trọng điểm đã có được giấy phép xây dựng, bao gồm The Privia (cung cấp 1.043 căn hộ trung cấp, đang xây dựng) và The Clarita (cung cấp 159 căn hộ thấp tầng, đã hoàn tất thủ tục đền bù) và The Solina giai đoạn 1 (500 căn thấp tầng, đã hoàn tất thủ tục đền bù).

Mặt bằng lãi suất hạ nhiều cùng với các nút thắt pháp lý đang được tháo gỡ một cách quyết liệt kỳ vọng giúp các đợt mở bán mới của KDH sẽ đạt kỳ vọng.

Theo đó, VnDirect kỳ vọng KDH sẽ mở bán dự án căn hộ phân khúc trung cấp The Privia với tỷ lệ hấp thụ đạt 60-70% trong 2023, và dự án The Clarita trong năm 2024 sẽ mang tới giá trị ký bán giai đoạn 2023-2024 tăng trưởng ấn tượng lần lượt tăng 44,3%/16,0% svck.

Với các đánh giá tích cực nói trên, các chuyên gia phân tích của VnDirect nâng khuyến nghị giá cổ phiếu KDH từ Trung lập lên Khả quan với giá mục tiêu 39.400 đồng/cổ phiếu

VnDirect ưu thích KDH nhờ quy mô, năng lực tài chính, quỹ đất lớn có vị trí tiềm năng tại TP.HCM (gồm khoảng 606ha đất khu dân cư và 110ha đất cho khu công nghiệp tính đến cuối Q3/23) cũng như tính minh bạch về mặt pháp lý. Chúng tôi cho rằng những yếu tố này giúp KDH nắm bắt tốt nhu cầu sử dụng bất động sản như nơi “trú ẩn” lạm phát;

KDH sở hữu quỹ căn hộ cho phân khúc trung cấp, phân khúc này được thúc đẩy bởi nhu cầu sử dụng thực của người dân;

Ngoài ra, cấu trúc tài chính của KDH đã được củng cố đáng kể so với đầu năm, với tổng nợ vay giảm 26,4% so với đầu năm xuống còn 4.984 tỷ đồng (204,4 triệu USD) nhằm duy trì sức khỏe tài chính lành mạnh trong bối cảnh thị trường còn nhiều thách thức.

Hơn nữa. KDH đã hợp tác với Keppel Land để phát triển hai dự án trọng điểm tại TP Thủ Đức là dự án The Clarita và dự án The Emeria, với mức tổng đầu tư của Keppel là 3.180 tỷ đồng để mua 49% cổ phần của cả hai dự án. Điều này không chỉ cung cấp nguồn vốn cho KDH phát triển các dự án mà còn đảm bảo các dự án được phát triển toàn diện cùng với tập đoàn có tên tuổi, mà còn giúp KDH giảm thiểu rủi ro của việc phát triển dự án độc lập.