Vinhomes bung loạt đại dự án, lợi nhuận 2025 dự báo gần 39.000 tỷ đồng

ACBS dự báo Vinhomes sẽ ghi nhận lợi nhuận sau thuế gần 39.000 tỷ đồng trong năm 2025

Nửa đầu năm 2025: doanh thu giảm nhẹ, nhưng doanh số tăng mạnh

Trong 6 tháng đầu năm, VHM ghi nhận doanh thu hợp nhất 34.673 tỷ đồng (giảm 5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 10.877 tỷ đồng (giảm 6%). Cơ cấu doanh thu gồm: bất động sản 17.104 tỷ (giảm 22%), xây dựng 6.369 tỷ (giảm 36%), và mảng “khác” 11.200 tỷ (tăng 136%). Những nhịp giảm chủ yếu đến từ tiến độ bàn giao, nhưng doanh số bán hàng lại tăng 31% so với cùng kỳ, đạt 67.500 tỷ đồng, nhờ cú hích từ Wonder City mở bán tháng 3/2025, riêng dự án này bán hơn 1.300 căn, tương đương 35.000 tỷ đồng.

Trong tháng 6/2025, VHM tiếp tục mở bán hai dự án mới là Green City (Tây Ninh) và Golden City (Hải Phòng), ghi nhận tỷ lệ hấp thụ ấn tượng 27–28% chỉ sau vài ngày. Đến cuối quý II, doanh số chưa ghi nhận đã tích lũy 138.200 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ), tạo “đệm” doanh thu dày cho nửa cuối năm.

Triển vọng nửa cuối năm 2025: loạt đại dự án chuẩn bị “bung hàng”

Năm 2025, VHM đặt mục tiêu doanh thu tham vọng 150–200 nghìn tỷ đồng, cao hơn 44–92% so với 2024, nhờ các dự án trải dài các vùng kinh tế trọng điểm. Wonder City tại Hà Nội là đầu tàu, tiếp theo là Green City (Tây Ninh, 197,2 ha) và Golden City (Hải Phòng, 240,6 ha) đã mở bán trong quý II.

Ở phía Nam, dự án Green Paradise tại TP.HCM (2.870 ha) đã khởi công từ tháng 4/2025, chuẩn bị cho chu kỳ mở bán dài hạn. Tại miền Trung, Làng Vân (Đà Nẵng, 512,2 ha) và Apollo City (Quảng Ninh, 5.540,3 ha) cũng sẵn sàng cung cấp nguồn hàng lớn cho thị trường.

Các dự án tiếp theo từ 2026 trở đi gồm Vinhomes Quang Hanh (Quảng Ninh, 167,1 ha), Vinhomes Mỹ Lâm (Tuyên Quang, 455,4 ha), các dự án tại Bắc Giang, TP.HCM, khu đô thị Đại học quốc tế TP.HCM (863,6 ha), Tân Mỹ (Tây Ninh, 930,9 ha), Phước Vĩnh Tây (Tây Ninh, 1.089,6 ha) và Cam Ranh (Khánh Hòa, 1.301,8 ha). Danh mục “hậu bị” này giúp VHM duy trì tốc độ mở bán liên tục, giảm phụ thuộc vào một vài dự án đơn lẻ.

Dự báo lãi gần 39.000 tỷ đồng năm 2025, đà tăng trưởng tiếp tục 2026

Mặc dù nửa đầu năm 2025 ghi nhận doanh thu và lợi nhuận giảm nhẹ do tiến độ bàn giao các dự án lớn, Vinhomes vẫn được dự báo duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định nhờ doanh số bán hàng tích lũy dày và loạt dự án mới sắp “bung hàng”.

Theo dự báo của ACBS, doanh thu thuần năm 2025 của Vinhomes đạt khoảng 89.923 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tiến độ bàn giao một số dự án lớn chậm hơn dự kiến. Tuy nhiên, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện và các giao dịch bán sỉ giá trị cao, lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 38.769 tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước.

Theo dự báo của ACBS, doanh thu thuần năm 2025 của Vinhomes đạt khoảng 89.923 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 38.769 tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước.

Chỉ số EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) dự báo đạt 8.558 đồng/cp, tăng 16,5% so với 2024, trong khi ROE và ROIC duy trì ở mức 16,1% và 6,9%, cho thấy khả năng tạo lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu và vốn đầu tư vẫn ổn định.

Cấu trúc vốn của Vinhomes cũng được cải thiện đáng kể. Tỷ lệ nợ ròng/EBITDA giảm từ 2,2 lần xuống còn 1,3 lần, giúp giảm áp lực tài chính và tăng sức mạnh bảng cân đối. Đây là nền tảng quan trọng để doanh nghiệp tiếp tục đầu tư và mở bán các dự án quy mô lớn.

Bước sang năm 2026, doanh thu dự báo bật tăng 28,5% lên 115.532 tỷ đồng, trong khi LNST tăng 24,4% lên 48.211 tỷ đồng nhờ các dự án như Wonder City, Green City, Golden City, Làng Vân và Green Paradise bắt đầu bàn giao, cùng với tốc độ hấp thụ cao tại các dự án mở bán trong năm 2025. EPS được dự báo đạt 10.643 đồng/cp, ROE tăng lên 17,2%, ROIC đạt 7,8%, cho thấy hiệu quả sinh lời trên vốn tiếp tục cải thiện.

Với nền tảng doanh số dồi dào, danh mục dự án đa dạng và đòn bẩy tài chính giảm, ACBS tiếp tục khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu VHM, với giá mục tiêu cuối năm 2025 là 115.900 đồng/cp, cao hơn giá thị trường hiện tại 102.900 đồng, tương ứng tổng tỷ suất sinh lời dự kiến 12,6% (không gồm cổ tức).

Tổng thể, sau nửa đầu năm “trầm” vì tiến độ bàn giao, Vinhomes đang đứng trước triển vọng tích cực cho nửa cuối năm 2025 và cả năm 2026, nhờ các đại dự án chuẩn bị mở bán, khả năng quản lý chi phí vốn hiệu quả và dòng tiền ổn định. Đây là nền tảng để doanh nghiệp tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu thị trường bất động sản Việt Nam.

Trên cơ sở triển vọng các dự án mới, cải thiện đòn bẩy và khả năng tăng giá bán, ACBS tiếp tục khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu VHM với giá mục tiêu cuối năm 2025 là 115.900 đồng/cp, cao hơn giá thị trường hiện tại 102.900 đồng, tương ứng tổng tỷ suất sinh lời dự kiến 12,6% (không gồm cổ tức).