Tháng 1/2025: Ngành ngân hàng thống lĩnh thị trường trái phiếu

Tháng 1/2025, toàn bộ khối lượng trái phiếu phát hành thuộc về ngành ngân hàng.

Trong đó, toàn bộ khối lượng phát hành thuộc về ngành ngân hàng, chứng khoán.

Đáng chú ý, VietinBank đã phát hành thành công 2 lô trái phiếu với tổng quy mô đạt 4,000 tỷ đồng với lãi suất 5,73% - 5,83%/năm, kỳ hạn 8 – 10 năm.

MBS cho biết, xu hướng này được dự báo sẽ tiếp tục được duy trì trong năm 2025 khi các nhà băng đẩy mạnh phát hành trái phiếu nhằm bổ sung vốn để đáp ứng nhu cầu cho vay.

Tín dụng trong năm 2024 có mức tăng trưởng ấn tượng, vượt mức mục tiêu đặt ra khi tăng 15,08% so với cuối năm 2023. Theo đó, tín dụng dự báo sẽ giữ đà tăng trưởng tốt trong năm 2025 với mục tiêu tăng 16% so với cuối năm 2024 theo sự phục hồi mạnh mẽ của sản xuất, xuất khẩu, dịch vụ và thúc đẩy đầu tư công mạnh mẽ hơn trong năm nay.

MBS kỳ vọng thị trường TPDN sẽ tích cực hơn trong năm 2025 nhờ các yếu tố:

Thứ nhất, đà tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế sẽ là nền tảng hỗ trợ cho sự phục hồi của các ngành như bất động sản, sản xuất công nghiệp.

MBS dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 sẽ đạt mức 7,1% - 7,5%, cao hơn so với mức 7,09% của năm 2024, nhờ đẩy mạnh vốn đầu tư công và sự phục hồi của hoạt động sản xuất.

MBS dự báo xuất khẩu năm 2025 sẽ tăng trưởng 9% – 10% nhờ nhu cầu tiêu dùng phục hồi và những nỗ lực trong việc đa dạng hóa các loại mặt hàng, thị trường mới thông qua việc tham gia vào các hiệp định khu vực.

Đồng thời, năm 2025 là năm cuối cùng của Kế hoạch đầu tư trung hạn giai đoạn 2021 -2025, với mức đầu tư công lên đến 791 nghìn tỷ đồng (hiện đang được đề xuất tăng lên mức 875 nghìn tỷ đồng). Chúng tôi kỳ vọng các đột phá về thể chế khi các luật như Luật Đầu tư công (sửa đổi), Luật đầu tư,.. có hiệu lực trong năm nay sẽ giúp giải quyết các điểm nghẽn và tăng hiệu quả giải ngân trong năm nay.

Thứ hai, môi trường lãi suất hấp dẫn được kỳ vọng sẽ thu hút nguồn vốn nhàn rỗi và thúc đẩy nhu cầu vay vốn để mở rộng hoạt động của các doanh nghiệp.

Tính đến cuối năm 2024, lãi suất 12 tháng trung bình của nhóm NHTM đạt mức 5,1% (cao hơn 20 điểm cơ bản so với đầu năm). Trong khi đó, lãi suất của các ngân hàng thương mại nhà nước giữ ở mức 4,7%.

Mặc dù lãi suất đầu vào tăng, theo số liệu của NHNN, lãi suất cho vay giảm 0,59% so với đầu năm. Đáng chú ý, nhóm NHTM có mức lãi suất cho vay trên báo cáo tài chính giảm mạnh hơn so với nhóm quốc doanh, do các ngân hàng quy mô nhỏ chịu áp lực hạ lãi suất đầu ra để thu hút khách hàng. Chúng tôi dự báo lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của các NHTM sẽ tiếp tục đi ngang hoặc tăng nhẹ, dao động quanh mức 5% - 5,2% trong năm 2025.

Thứ ba, triển vọng ngành bất động sản sẽ tích cực hơn trong năm 2025.

Cùng với Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) và Luật Nhà ở (sửa đổi) đã được thông qua trong kỳ họp Quốc hội khóa XV vừa qua, Luật Đất đai (sửa đổi) tiếp tục được thông qua trong kỳ họp Quốc hội bất thường lần thứ 5 đã tạo ra hành lang pháp lý quan trọng cho thị trường bất động sản nhằm hướng tới mục tiêu phát triển bền vững.

MBS cho rằng Luật Đất Đai (sửa đổi) sẽ có tác động tích cực đến nguồn cung BĐS dân dụng trong trung – dài hạn nhờ giải quyết vướng mắc trong vấn đề xác định tiền sử dụng đất bằng cách điều chỉnh bảng giá đất phù hợp với giá thị trường.

Sang năm 2025, thị trường bất động sản dự kiến bước vào chu kì hồi phục nhờ những yếu tố (1) Nguồn cung căn hộ dự kiến cải thiện 25% svck tại Hà Nội và 30% svck tại TP.HCM nhờ những vướng mắc pháp lý liên quan đến tiền sử dụng đất được giải quyết. (2) Mặt bằng lãi suất thấp được duy trì tác động tích cực tới thị trường khi giảm bớt áp lực tài chính cho Chủ đầu tư và người mua được hưởng lợi nhờ lãi suất ưu đãi. (3) Rủi ro thanh khoản giảm khi các doanh nghiệp chủ động giảm tỷ trọng nợ vay (Nợ vay/TTS trung bình giảm từ mức 39% xuống 37% trong quý 4/2024).

Thứ tư, các quy định pháp lý rõ ràng sẽ nâng cao chất lượng thị trường cũng như thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư.

Ngày 29/11/2024, Quốc hội đã thông qua Luật Chứng khoán sửa đổi có hiệu lực từ ngày 1/1/2025. So với luật hiện hành, các sửa đổi mới sẽ hạn chế hoạt động đầu tư có rủi ro cao và cải thiện chất lượng thị trường, và tạo thêm “lớp bảo vệ” cho các trái chủ.

Về phía doanh nghiệp phát hành:

- Các trái phiếu riêng lẻ phát hành phải đáp ứng các điều kiện về xếp hạng tín nhiệm và có tài sản đảm bảo và bảo lãnh thanh toán từ các tổ chức tín dụng. Quy định này không chỉ cải thiện chất lượng của trái phiếu mà còn tạo điều kiện để các nhà đầu tư có thêm thông tin đánh giá rủi ro.

- Tuy nhiên, đối với những trái phiếu phát hành trước 1/1/2026 vẫn được phát hành tuân theo quy định cũ và các nghị định liên quan. Do đó, doanh nghiệp sẽ có thêm thời gian để chuẩn bị cho các điều khoản của luật mới trong khi vẫn duy trì hoạt động phát hành trái phiếu riêng lẻ trong năm nay.

- Tăng cường trách nhiệm công bố thông tin bao gồm yêu cầu kiểm toán từ các đơn vị độc lập uy tín nhằm giảm nguy cơ gian lận và củng cố niềm tin từ thị trường.

- Các doanh nghiệp có rủi ro cao sẽ bị hạn chế phát hành trái phiếu ra công chúng và các trái phiếu phát hành ra công chúng sẽ phải tuân thủ các tiêu chí chặt chẽ hơn như các quy định về đại diện người sở hữu trái phiếu, hệ số nợ, giá trị phát hành trên vốn chủ sở hữu và xếp hạng tín nhiệm. (Các quy định mới về phát hành trái phiếu ra công chúng sẽ có hiệu lực ngay từ 1/1/2025).

Về phía nhà đầu tư:

- Công nhận các tổ chức, cá nhân nước ngoài là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Việc mở rộng phạm vi tham gia thị trường này được kỳ vọng sẽ thu hút thêm dòng vốn ngoại, thúc đẩy tính đa dạng và bền vững cho thị trường TPDN.