Một công ty bất động sản lún sâu thua lỗ, cổ phiếu chỉ còn giao dịch mỗi tuần một lần

Nguyên nhân xuất phát từ việc doanh nghiệp ghi nhận âm vốn chủ sở hữu theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025, thuộc trường hợp bị hạn chế giao dịch theo quy định. Với quyết định này, cổ phiếu VHD sẽ chỉ được giao dịch vào ngày thứ Sáu hàng tuần.

Dự án Grand Mercure Hội An

Thua lỗ kéo dài, vốn chủ chuyển âm

Báo cáo tài chính kiểm toán cho thấy, đến cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu của Vinahud đã âm hơn 21 tỷ đồng, hệ quả của chuỗi thua lỗ liên tiếp trong 3 năm gần đây.

Cụ thể, năm 2023 doanh nghiệp lỗ ròng 164 tỷ đồng, năm 2024 lỗ gần 156 tỷ đồng và năm 2025 tiếp tục lỗ gần 112 tỷ đồng. Tổng lỗ lũy kế vì vậy đã lên tới hơn 402 tỷ đồng.

Dù mức lỗ có xu hướng thu hẹp, hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp vẫn cho thấy dấu hiệu suy giảm mạnh. Doanh thu thuần năm 2025 chỉ đạt hơn 39 tỷ đồng, giảm gần 80% so với cùng kỳ; lãi gộp còn chưa tới 4 tỷ đồng.

Doanh thu tài chính cũng giảm sâu còn khoảng 22,5 tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí vẫn ở mức cao khiến Vinahud tiếp tục ghi nhận khoản lỗ thuần hơn 110 tỷ đồng trong năm.

Áp lực tài chính lớn, tồn kho chiếm tỷ trọng cao

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của Vinahud đạt hơn 3.390 tỷ đồng, giảm gần 19% so với đầu năm. Đáng chú ý, hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản, với giá trị gần 1.700 tỷ đồng.

Phần lớn tồn kho nằm tại chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của dự án Grand Mercure Hội An, với giá trị khoảng 1.660 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp vẫn ở mức cao, hơn 3.400 tỷ đồng, vượt tổng tài sản. Dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn lần lượt ở mức hơn 800 tỷ đồng và 276 tỷ đồng.

Kiểm toán nêu ý kiến ngoại trừ, cảnh báo rủi ro hoạt động

Không chỉ thua lỗ kéo dài, báo cáo tài chính của Vinahud còn nhận ý kiến ngoại trừ từ đơn vị kiểm toán với nhiều vấn đề đáng lưu ý.

Trong đó, kiểm toán đặt nghi vấn về tính hợp lý của khoản lãi gần 125 tỷ đồng từ chuyển nhượng đầu tư; khả năng thu hồi các khoản hợp tác kinh doanh và cho vay với tổng giá trị hơn 580 tỷ đồng; cùng một số khoản mục liên quan đến người mua trả tiền trước và công nợ quá hạn.

Đáng chú ý, đơn vị kiểm toán cũng bày tỏ nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp trong bối cảnh các chỉ số thanh khoản chịu áp lực.

Phía Vinahud cho biết công ty vẫn đang duy trì hoạt động, đồng thời lên kế hoạch thanh lý một số khoản đầu tư tài chính dài hạn nhằm cải thiện dòng tiền trong thời gian tới.

Thị giá ở vùng thấp

Trên thị trường, cổ phiếu VHD hiện giao dịch quanh mức 3.600 đồng/cổ phiếu. Việc bị hạn chế giao dịch được dự báo sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thanh khoản của mã này trong thời gian tới.

Danh mục dự án của Vinahud tập trung vào một số dự án bất động sản quy mô lớn, song tiến độ triển khai còn chậm và chưa tạo được dòng tiền rõ rệt. Nổi bật nhất là dự án Grand Mercure Hội An – dự án trọng điểm hiện chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản, với khoảng 1.660 tỷ đồng chi phí sản xuất kinh doanh dở dang ghi nhận tại thời điểm cuối năm 2025.

Bên cạnh đó, khu đô thị sinh thái Viên Nam quy mô khoảng 65 ha (Phú Thọ) đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý và giải phóng mặt bằng, được kỳ vọng đóng góp dòng tiền trong giai đoạn 2025–2027. Trong khi đó, dự án Khu nhà ở Làng hoa Tiền Phong (Mê Linh, Hà Nội) dù đã được phê duyệt từ lâu nhưng tiến độ kéo dài, doanh nghiệp từng tìm kiếm đối tác để hợp tác phát triển hoặc chuyển nhượng.

Ngoài ra, Vinahud còn tham gia đầu tư thông qua các pháp nhân dự án như Xuân Phú Hải hay Mê Linh Thịnh Vượng, song gần đây có xu hướng thoái vốn, tái cấu trúc danh mục nhằm giảm áp lực tài chính.