BSC: Thời điểm nhà máy Dung Quất 2 của Hoà Phát đi vào hoạt động sẽ rơi vào chu kỳ ngành thép và bất động sản mới

Toàn cảnh Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 1 của Tập đoàn Hoà Phát.

Trong báo cáo mới phát hành, BSC cho rằng triển vọng dài hạn từ năm 2025 trở đi của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát (HPG) sẽ được hỗ trợ nhờ dự án Dung Quất giai đoạn 2.

Kết thúc năm 2023, dự án Dung Quất 2 ghi nhận 22.555 tỷ đồng – đã hoàn thành 45% tiến độ xây dựng. Theo kế hoạch, dự án sẽ hoàn thành trong nửa đầu năm 2025.

Xét về triển vọng đối với dự án Dung Quất 2, BSC cho rằng với việc Ban lãnh đạo HPG giàu kinh nghiệm vận hành, BSC kỳ vọng thời điểm đi vào hoạt động nhà máy Dung Quất 2 kỳ vọng sẽ rơi vào chu kỳ ngành thép và bất động sản mới.

Nhìn lại các dự án mở rộng trước đây, thì Khu liên hợp thép Hòa Phát Hải Dương (giai đoạn 1: 2010, giai đoạn 2: 2013, giai đoạn 3: 2016) và Dung Quất 1 (2019) đều được lấp đầy nhanh, phù hợp với chu kỳ ngành bất động sản (Năm 2013), chu kỳ ngành thép (năm 2016 và 2020 – 2021).

Với việc ngành bất động sản và thép đang ở đáy của chu kỳ, BSC kỳ vọng thời điểm đi vào hoạt động Dung Quất 2 cũng được tính toán rơi vào chu kỳ mới.

Cụ thể, BSC cho rằng môi trường pháp lý đã hoàn thiện trong 2022 – 2023, sẽ khơi thông mạnh mẽ nguồn cung bất động sản trong năm 2024 – 2025. Theo đó, ngành thép và ngành bất động sản sẽ bước vào chu kỳ mới 2025 – 2026.

Quan sát 2 chu kỳ thép trước đó, BSC ước tính biên lợi nhuận gộp của HPG ở mức 18% - 22%. Theo quan điểm thận trọng, BSC giả định biên lợi nhuận gộp của HPG trong giai đoạn bình thường – dự án Dung Quất 2 đi vào hoạt động sẽ đạt 18%. ▪

Trên cơ sở đó, BSC ước tính lợi nhuận của HPG khi dự án Dung Quất 2 hoạt động ổn định đạt 32.157 tỷ đồng, dựa trên giả định dự án Dung Quất sẽ chạy 90% công suất vào năm 2026, biên lợi nhuận gộp = 18%, lãi suất vay dài hạn = 10%/năm.