Ổn định tỷ giá trước sức ép mới

Trong tuần đầu tháng 3, thị trường chứng khoán Việt Nam theo sau các thị trường quốc tế, chịu tác động tâm lý từ chiến sự Trung Đông. Sau các phiên giao dịch từ 2-6/3, VN-Index mất hơn 112 điểm, xóa sạch những thành quả của các tuần trước đó.

Giao dịch khối ngoại tiếp tục cho thấy nhu cầu bán với tổng giá trị lên tới hàng nghìn tỷ đồng. Lũy kế sau 5 phiên, khối ngoại bán ròng 6.421 tỷ đồng trên toàn thị trường.

Phần lớn dự trữ của các NHTW trên thế giới vẫn bằng USD. Tỷ trọng USD hiện quanh ~58% (IMFCOFER), cao hơn hẳn euro ~20%, yên ~6%, bảng ~5%, còn RMB ~2%.

Khối ngoại bán ròng đột biến là tình trạng xảy ra trên mọi thị trường trước nhu cầu rút vốn, tìm nơi trú ẩn (vàng và USD) của các nhà đầu tư trong bối cảnh chiến sự căng thẳng và giá dầu leo thang. Trong đó, xu hướng dịch chuyển sang các tài sản định giá bằng USD, đã góp phần củng cố đà tăng của đồng bạc xanh.

Trên thị trường quốc tế, USD-Index trong tuần cũng có những biến động nhất định. Sau khi tăng mạnh đầu tuần, đồng bạc xanh cũng có một số phiên điều chỉnh khi thị trường tạm thời lạc quan hơn về khả năng căng thẳng địa chính trị được kiểm soát. Hoạt động chốt lời sau đợt tăng mạnh trước đó cũng khiến đồng USD giảm nhẹ so với một số đồng tiền chủ chốt trong những phiên cuối tuần. Dù vậy, xu hướng chung của chỉ số này vẫn là tăng giá khi nhu cầu phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư vẫn ở mức cao. Kết tuần, sau 5 phiên giao dịch, đồng USD theo chỉ số vẫn tăng 1,41%, chốt tại 98,99.

Áp lực đối với chính sách tiền tệ và ngoại hối, tỷ giá ở trong nước, nhìn chung đang hiện hữu. "Do tình hình Trung Đông căng thẳng nên mấy ngày gần đây tỷ giá có xu hướng nhích tăng so với cuối năm 2025. Tính đến trưa 4/3, tỷ giá liên ngân hàng là 26.220 VND/USD", Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Phạm Thanh Hà trả lời tại Họp báo Chính phủ hôm 4/3.

Ông Hà cho biết, bối cảnh quốc tế đã và đang diễn biến phức tạp, khó lường, trong khi nền kinh tế Việt Nam có độ mở cao, chịu tác động trực tiếp, đồng thời vừa phải duy trì tăng trưởng kinh tế cao vừa cần duy trì ổn định kinh tế vĩ mô.

Theo ông, diễn biến leo thang căng thẳng địa chính trị, quân sự tại khu vực Trung Đông khiến giá dầu tăng cao (có thời điểm ở mức 8-13%), tạo áp lực lên lạm phát của các quốc gia.

Các Ngân hàng Trung ương lớn trên thế giới trở nên thận trọng hơn trong việc hạ lãi suất, có Ngân hàng Trung ương đã phát tín hiệu về khả năng tăng lãi suất sớm trong tháng 3 để kiểm soát lạm phát, tạo sức ép lên tỷ giá và thị trường tiền tệ trong nước.

Do đó, trong thời gian tới, Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà nhấn mạnh: NHNN sẽ theo sát tình hình để điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chính sách vĩ mô khác nhằm kiên định ưu tiên mục tiêu kiểm soát lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.

Thực tế, xu hướng nhích tăng của tỷ giá sau giai đoạn hạ nhiệt gần về cuối năm 2025, cũng đã trở lại vào đầu năm 2026. Nguyên do dòng cung ngoại tệ vốn thường mạnh hơn trước Tết từ các đơn hàng được thanh toán, kiều hối..., đã dần trở về nhịp bình thường sau kỳ nghỉ.

Tỷ giá từ sau Tết ghi nhận áp lực ngắn hạn đã quay lại trong bối cảnh thị trường nhạy cảm hơn với biến động bên ngoài. Có thể nói sức ép mới của tỷ giá chính là cú sốc địa chính trị tại Trung Đông, đặc biệt liên quan xung đột với Iran.

Ông Nguyễn Minh Hạnh - Giám đốc Trung tâm Phân tích SHS nhìn nhận là một sự kiện rủi ro khó định lượng trước và đã khiến USD phục hồi vai trò trú ẩn, qua đó kéo DXY tăng và có thể phục hồi vai trò của petrodollar trong tương lai. Cơ chế truyền dẫn chủ đạo là trạng thái né tránh rủi ro toàn cầu, trong đó euro và yen chịu bất lợi tương đối do nhạy cảm hơn với chi phí năng lượng; đồng thời kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ của Mỹ có xu hướng bị điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn khi rủi ro lạm phát từ giá năng lượng gia tăng.

"Tỷ giá có diễn biến căng thẳng giai đoạn vừa qua và có thể vẫn tiếp tục trong thời gian tới, nhưng nhiều khả năng không biến động vượt quá 26.550 VND", ông Nguyễn Minh Hạnh dự báo.

>>> Xem thêm Lãi suất ngân hàng