Vì sao Đông Nam Á được hưởng lợi khi Fed hạ lãi suất?

Một nhà đầu tư Thái Lan kiểm tra bảng điện tử hiển thị giá cổ phiếu. Ảnh: Getty Images

“Chúng tôi rất tự tin và lạc quan với việc cắt giảm lãi suất… các thị trường này sẽ quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng GDP thực tế 6-7% trong thời gian tới”, Saurabh Agarwal, Giám đốc vốn tư nhân Đông Nam Á tại Warburg Pincus, chia sẻ tại chương trình “Squawk Box Asia” của CNBC vào tháng trước.

Sự tự tin của ông cũng được các nhà kinh tế và quan chức tài chính trên khắp khu vực đồng tình.

David Sumual, chuyên gia kinh tế trưởng tại Ngân hàng Bank Central Asia (Indonesia), cho biết Indonesia là một trong những quốc gia có thể tận dụng cả chính sách ngắn hạn và dài hạn của Fed.

“Việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất sẽ có lợi cho Indonesia chủ yếu thông qua các kênh hàng hóa, xét đến khả năng giá hàng hóa tăng, đặc biệt là với tin tức về gói kích thích tài khóa sắp tới của Trung Quốc. Indonesia cũng có thể được hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư danh mục đầu tư cao hơn (đặc biệt là đối với cổ phiếu), mặc dù tác động có thể hạn chế hơn do nhu cầu mới trên thị trường chứng khoán Trung Quốc”, ông Sumual chia sẻ với CNBC.

Lâu nay, lãi suất của Mỹ tăng lên thường là yếu tố tiêu cực đối với các thị trường mới nổi vì các nhà đầu tư Mỹ thường gửi đô la Mỹ về nước để tìm kiếm lợi nhuận phù hợp. Một mối lo ngại lớn khác là áp lực chênh lệch lãi suất tác động lên các loại tiền tệ và đây có thể là thời điểm khó khăn đối với ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi đang cố gắng kiểm soát mức tăng giá.

Nhưng mặt khác, khi lãi suất của Mỹ giảm, nó có thể thúc đẩy các thị trường mới nổi, giúp các thị trường này đón dòng vốn mới chảy vào nền kinh tế. Hàng hóa toàn cầu (nền tảng của nhiều thị trường mới nổi) cũng có xu hướng tăng giá khi đồng đô la Mỹ giảm do triển vọng ôn hòa hơn của Fed.

Trong bối cảnh hiện tại, các ngân hàng trung ương của cả Indonesia và Thái Lan đang cố gắng điều chỉnh sau đợt cắt giảm lãi suất gần đây của Fed.

Vài giờ trước khi Fed cắt giảm lãi suất chuẩn, Ngân hàng Indonesia — ngân hàng trung ương của quốc gia này — đã công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sau ba năm, một động thái được coi là bất ngờ.

Phát biểu trước khi Fed cắt giảm lãi suất, ông Henry Wibowo, Giám đốc nghiên cứu và chiến lược Indonesia tại JPMorgan, đã nói với "Squawk Box Asia" của CNBC rằng "Indonesia, tại châu Á, sẽ là một trong những bên hưởng lợi chính từ dòng vốn đầu tư này" xuất phát từ bất kỳ đợt cắt giảm nào của Mỹ.

"Nếu bạn nhìn vào chỉ số tổng hợp Jakarta, một trong những động lực lớn nhất của ngành là ngành ngân hàng và chúng tôi nghĩ rằng các ngân hàng sẽ nhận được dòng vốn đầu tư và về cơ bản, điều đó sẽ giúp tăng bội số của họ", ông Henry Wibowo nói. Các chuyên gia tài chính sử dụng bội số giao dịch để đánh giá giá trị của một cổ phiếu.

Ông Sumual nói thêm rằng lãi suất ở Indonesia trước đây luôn tuân theo Fed, nhờ vào dòng tiền toàn cầu và biến động tiền tệ có mối liên hệ chặt chẽ.

“Ngân hàng Indonesia có xu hướng đi theo Fed trong việc cắt giảm lãi suất chính sách, mặc dù Ngân hàng Indonesia (BI) có thể cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 24/9 trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, do giá trị đồng rupiah của Indonesia tăng mạnh”, ông Sumual nói với CNBC.

Ông Sumual nói thêm rằng BI “có thể chờ Fed cắt giảm thêm trước khi tiếp tục chiến dịch cắt giảm lãi suất, vì ngân hàng trung ương tiếp tục tìm kiếm sự cân bằng giữa chính sách tiền tệ ủng hộ ổn định và chính sách thận trọng vĩ mô ủng hộ tăng trưởng”.

Cả đồng rupiah của Indonesia và đồng baht của Thái Lan đều tăng giá so với đồng đô la Mỹ sau quyết định của Fed, một phần là nhờ các nhà đầu tư chuyển một lượng tiền lớn từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ sang các thị trường đang phát triển của Đông Nam Á.

Và không chỉ giới hạn ở hai quốc gia. Cả đồng ringgit của Malaysia và đồng đô la Singapore cũng tăng giá sau động thái cắt giảm của Fed. Vào ngày 29/9, đồng baht Thái Lan đạt mức cao nhất so với đồng đô la Mỹ kể từ đầu năm 2022.

Tuy nhiên, đồng tiền mạnh đã khiến Thái Lan rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan.

Sau quyết định của Fed, Bộ trưởng Thương mại Pichai Naripthaphan đã thúc giục Ngân hàng Thái Lan xem xét cắt giảm lãi suất — hiện ở mức 2,5%, một trong những mức thấp nhất so với các nước láng giềng. Ông đã trích dẫn nhu cầu kích thích đầu tư và giảm bớt gánh nặng nợ hộ gia đình đối với người dân Thái Lan bình thường, hiện ở mức 90% GDP của Thái Lan.

"Mỗi lần Mỹ tăng hoặc cắt giảm lãi suất, điều đó sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn chảy vào và ra khỏi thị trường Thái Lan. Khi lãi suất chính sách của Mỹ giảm xuống, điều đó cũng sẽ khiến đồng baht mạnh lên và ngược lại", ông Naripthaphan nói với phương tiện truyền thông địa phương vào tháng 8.

Ngân hàng Thái Lan đã công bố cắt giảm bất ngờ lần đầu tiên sau bốn năm vào ngày 16/10.

Trong một báo cáo được công bố vào tháng 9, công ty xếp hạng tín dụng Mỹ Fitch Ratings cho biết họ dự kiến Fed sẽ thực hiện 4 lần cắt giảm cho đến năm 2025. Và ngân hàng trung ương Mỹ vẫn dự kiến sẽ thực hiện một lần cắt giảm khác trước khi kết thúc năm.

Đối với ASEAN, các ngân hàng trung ương có vẻ sẽ đi theo Fed. Ông Sumual tin rằng cả Ngân hàng Indonesia và Ngân hàng Thái Lan sẽ “làm theo”, mang lại lợi ích hơn nữa cho danh mục tài sản thị trường mới nổi của ASEAN.