Bộ Tài chính đề xuất nới điều kiện phát hành trái phiếu cho doanh nghiệp PPP để tăng vốn hạ tầng

Bộ Tài chính vừa trình Chính phủ dự thảo Nghị định quy định về chào bán trái phiếu ra công chúng của doanh nghiệp dự án đầu tư theo hình thức đối tác công tư (PPP), theo hướng điều chỉnh linh hoạt hơn so với hiện hành trong bối cảnh nhu cầu vốn trung và dài hạn cho hạ tầng ngày càng lớn, còn hệ thống tài chính vẫn phụ thuộc đáng kể vào tín dụng ngân hàng.

Theo Bộ Tài chính, doanh nghiệp dự án PPP có đặc thù chỉ được thành lập để thực hiện một hợp đồng dự án, thời gian triển khai kéo dài, vốn đầu tư ban đầu lớn trong khi dòng tiền thu hồi chỉ bắt đầu xuất hiện khi công trình đi vào khai thác, do đó việc áp dụng các tiêu chí tài chính truyền thống về lợi nhuận hay thời gian hoạt động ngắn không còn phù hợp.

“Sau khi công trình đi vào khai thác, nguồn thu mới bắt đầu hình thành từ hoạt động kinh doanh hạ tầng. Chính những yếu tố này khiến việc áp dụng các tiêu chí truyền thống về kết quả kinh doanh trở nên thiếu phù hợp”, Bộ Tài chính nêu rõ.

Doanh nghiệp PPP có đặc thù riêng, cần cơ chế linh hoạt hơn

Dự thảo vì vậy không còn đặt nặng yêu cầu về thời gian hoạt động hay lợi nhuận mà chuyển sang kiểm soát các yếu tố mang tính rủi ro và pháp lý như tính pháp lý của hợp đồng dự án PPP, giới hạn tổng mức vay vốn, cơ chế bảo đảm thanh toán và xếp hạng tín nhiệm.

Theo đó, doanh nghiệp PPP muốn phát hành trái phiếu phải có hợp đồng dự án PPP được ký kết đúng quy định pháp luật, đồng thời trái phiếu phải được xếp hạng tín nhiệm bởi tổ chức độc lập, trừ trường hợp có tổ chức tài chính hoặc tín dụng đủ điều kiện bảo lãnh thanh toán toàn bộ gốc và lãi, và khi đó tổ chức bảo lãnh cũng phải đáp ứng yêu cầu xếp hạng tín nhiệm.

Theo đề xuất, các điều kiện phát hành sẽ tập trung vào tính pháp lý của hợp đồng dự án, giới hạn vay vốn, nghĩa vụ thanh toán và cơ chế xếp hạng tín nhiệm nhằm phản ánh đúng bản chất dài hạn của mô hình PPP, đồng thời vẫn đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư trái phiếu.

Tăng yêu cầu bảo đảm thanh toán, kiểm soát tổng nợ

Dự thảo cũng quy định chặt hơn về bảo đảm thanh toán khi phân loại theo từng giai đoạn dự án, trong đó đối với doanh nghiệp chưa đủ điều kiện đưa công trình vào khai thác thì trái phiếu bắt buộc phải có bảo lãnh thanh toán vô điều kiện từ tổ chức tín dụng hoặc định chế tài chính phù hợp, trong khi với doanh nghiệp đã đủ điều kiện vận hành thì trái phiếu có thể được bảo đảm bằng tài sản và/hoặc cơ chế bảo lãnh tương tự.

Đồng thời, tổng mức vay vốn của doanh nghiệp PPP, bao gồm cả trái phiếu và các khoản vay khác, không được vượt quá mức đã xác định trong hợp đồng dự án, trừ trường hợp phát hành để tái cơ cấu nợ.