Văn Phú “đặt cược” vào dự án Vlasta, doanh thu 2026 dự kiến tăng gấp đôi nhưng áp lực nợ và tồn kho gia tăng

Tuy nhiên, đi cùng triển vọng này là không ít áp lực tài chính khi doanh nghiệp tăng tốc đầu tư.

Doanh thu 2026 có thể tăng vọt lên hơn 4.500 tỷ đồng

Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán VietinBank (VBSE), năm 2026 Văn Phú dự kiến ghi nhận 4.564 tỷ đồng doanh thu, tăng 128% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 724 tỷ đồng, tăng 83%.

Động lực lớn nhất đến từ dự án Vlasta Thủy Nguyên (Hải Phòng). Sau khi bắt đầu ghi nhận khoảng 600 tỷ đồng doanh thu từ quý 4/2025, dự án này dự kiến tiếp tục đóng góp khoảng 1.798 tỷ đồng trong năm 2026 nhờ bàn giao các phân khu Phú Quý và Phát Lộc.

Dự án Vlasta Thủy Nguyên (Hải Phòng).

>>Xem vị trí dự án Vlasta Thủy Nguyên (Hải Phòng)

Ngoài ra, doanh nghiệp cũng lên kế hoạch bàn giao các sản phẩm còn lại tại nhiều dự án. Cụ thể, TT39-40 (Hà Nội) dự kiến mang về khoảng 500 tỷ đồng, với giá bán trung bình khoảng 200 triệu đồng/m² và biên lợi nhuận gộp khoảng 26%. Trong khi đó, The Terra Bắc Giang và Vlasta Sầm Sơn dự kiến lần lượt đóng góp khoảng 100 tỷ đồng và 55 tỷ đồng.

VBSE đánh giá lợi thế quỹ đất tích lũy từ sớm giúp Văn Phú duy trì biên lợi nhuận tương đối cao trong hoạt động bàn giao.

Đẩy mạnh chuyển nhượng để tạo “cú hích” tăng trưởng

Một điểm đáng chú ý trong chiến lược năm 2026 là việc Văn Phú tăng tốc chuyển nhượng dự án, đặc biệt tại khu vực phía Nam. Doanh thu từ mảng này dự kiến đạt khoảng 1.888 tỷ đồng, chiếm tới 41% tổng doanh thu.

Theo VBSE, đây sẽ là động lực quan trọng giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng trong các năm tiếp theo, nhất là giai đoạn 2027–2028, khi nguồn thu không chỉ phụ thuộc vào bàn giao sản phẩm.

Kết quả 2025 vượt kế hoạch, biên lợi nhuận duy trì cao

Trong quý 4/2025, Văn Phú ghi nhận 1.180 tỷ đồng doanh thu, chủ yếu từ bàn giao các dự án như Vlasta Thủy Nguyên, Song Khê – Nội Hoàng, Yên Phong và TT39-40.

Nhờ lợi thế quỹ đất, biên lợi nhuận gộp đạt 45%, giúp lợi nhuận trước thuế và sau thuế lần lượt đạt 203 tỷ đồng và 132 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ.

Lũy kế cả năm 2025, doanh nghiệp đạt 395 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 112% kế hoạch năm.

>>Xem thêm bất động sản Hải Phòng

Tồn kho và nợ vay tăng mạnh

Bên cạnh triển vọng tăng trưởng, báo cáo cũng chỉ ra những điểm cần lưu ý về tài chính. Tính đến cuối năm 2025, hàng tồn kho của Văn Phú đạt 5.544 tỷ đồng, tăng 88% so với đầu năm, chủ yếu tập trung tại các dự án Vlasta Thủy Nguyên, TT39-40 và Vlasta Phú Thuận.

>>Xem vị trí dự án Vlasta Phú Thuận

Đáng chú ý, khoản mục người mua trả tiền trước đạt 1.045 tỷ đồng, tăng hơn 12 lần, phản ánh lượng sản phẩm đã bán nhưng chưa ghi nhận doanh thu.

Trong khi đó, nợ phải trả tăng lên 9.228 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ, do doanh nghiệp đẩy mạnh vay vốn để triển khai đồng loạt dự án. VBSE cho rằng dù dòng tiền từ bàn giao và chuyển nhượng có thể hỗ trợ, áp lực chi phí vốn vẫn là yếu tố cần theo dõi.

Mở rộng vào thị trường phía Nam, chuẩn bị nguồn thu dài hạn

Văn Phú đang đẩy mạnh chiến lược mở rộng vào thị trường phía Nam với các dự án lớn như Vlasta Phú Thuận (TP.HCM) và Vlasta Phú Hội (Huế).

Trong đó, Vlasta Phú Thuận gồm 2 tòa tháp 35 tầng với 602 căn hộ, giá dự kiến khoảng 100 triệu đồng/m², đánh dấu bước tiến của doanh nghiệp tại thị trường phía Nam. Các dự án này được kỳ vọng mang lại biên lợi nhuận gộp khoảng 45%, tạo nền tảng tăng trưởng từ năm 2027 trở đi.

Tham gia dự án hạ tầng quy mô lớn

Ngoài bất động sản, doanh nghiệp còn tham gia nghiên cứu các dự án hạ tầng lớn. Đáng chú ý là dự án Đại lộ cảnh quan sông Hồng với quy mô khoảng 11.000 ha, kéo dài từ cầu Hồng Hà đến cầu Mễ Sở, hướng tới hình thành trục không gian xanh và giao thông trọng điểm của Hà Nội.

Song song, dự án BT Phạm Văn Đồng – Gò Dưa đã đạt khối lượng thực hiện khoảng 2.100 tỷ đồng và dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026.

VBSE nhận định, Văn Phú đang có nền tảng để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ quỹ đất lớn và danh mục dự án đa dạng. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng đối mặt với không ít thách thức.

Đáng chú ý là áp lực đòn bẩy tài chính gia tăng trong bối cảnh nợ vay tăng nhanh, cùng với quy mô tồn kho lớn có thể ảnh hưởng đến dòng tiền nếu thị trường diễn biến không thuận lợi. Ngoài ra, kết quả kinh doanh vẫn phụ thuộc đáng kể vào tiến độ một số dự án trọng điểm, trong khi nguồn thu từ chuyển nhượng mang tính chu kỳ và chưa thực sự ổn định.

Trong bối cảnh đó, khả năng triển khai dự án, tốc độ bán hàng và quản trị dòng tiền sẽ là yếu tố then chốt quyết định việc Văn Phú có thể hiện thực hóa kỳ vọng tăng trưởng trong giai đoạn tới hay không.