Sau Vincom Nguyễn Chí Thanh, Vincom Retail còn gì để tăng trưởng?

Theo báo cáo cập nhật từ Chứng khoán HSC, giai đoạn 2025–2027 được dự báo là chu kỳ tăng trưởng mạnh về lợi nhuận của VRE, nhờ kết hợp mở rộng quy mô TTTM và ghi nhận doanh thu từ các dự án bất động sản bán lẻ quy mô lớn.

2025: Lợi nhuận “đột biến” từ tài chính

Năm 2025, doanh thu VRE dự kiến đạt khoảng 9.218 tỷ đồng, giảm gần 6% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế dự báo đạt 7.118 tỷ đồng, tăng mạnh 61,5%. Khoản lợi nhuận đột biến chủ yếu đến từ thương vụ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh, mang về khoảng 1,8–1,9 nghìn tỷ đồng.

Nếu chỉ xét hoạt động vận hành, lợi nhuận cốt lõi vẫn đạt 5.678 tỷ đồng, cho thấy nền tảng vận hành của VRE ổn định, biên lợi nhuận gộp đạt 56% và EBITDA dự kiến 5.751 tỷ đồng. Điều này phản ánh hệ thống TTTM của VRE duy trì hiệu quả, giảm phụ thuộc vào các nguồn thu bất thường.

2026–2027: Tăng trưởng ổn định và mở rộng quy mô

Bước sang năm 2026, doanh thu dự kiến tăng lên 10.651 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế khoảng 4.640 tỷ đồng khi không còn khoản thu tài chính lớn như năm trước. Trong năm này, nguồn cung mặt bằng mới, đặc biệt là Vincom Plaza Wonder Park tại Hà Nội và các dự án shophouse Vinhomes, sẽ bắt đầu đóng góp vào tăng trưởng.

Năm 2027 được dự báo là năm tăng tốc mạnh nhất trong chu kỳ của VRE, với doanh thu đạt 13.025 tỷ đồng và lợi nhuận 6.171 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước. Động lực chính đến từ ba dự án lớn đi vào vận hành gồm Vincom Mega Mall Hạ Long Xanh, VMM Green City Tây Ninh và Vincom Plaza Làng Vân – Đà Nẵng.

Các trung tâm thương mại mới khai trương đều có tỷ lệ lấp đầy 98–100%, củng cố luận điểm rằng nhu cầu thuê mặt bằng bán lẻ vẫn ổn định. Cùng với doanh thu từ shophouse, VRE được dự báo duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép khoảng 14,6% trong giai đoạn 2025–2027.