Không chỉ bán lẻ, Vincom Retail chuẩn bị thu dòng tiền lớn từ shophouse nghìn tỷ?

Theo báo cáo mới nhất từ Mirae Asset, cổ phiếu VRE vừa được nâng giá mục tiêu từ 24.100 lên 28.362 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/E dự phóng 2025 là 16,3x.

Hai động lực chính khiến Mirae Asset nâng định giá VRE:

1. Hệ thống TTTM hiện hữu vận hành ổn định, tỷ lệ lấp đầy tiếp tục tăng.
2. Mảng chuyển nhượng shophouse dự kiến mang lại lợi nhuận gộp khủng khoảng 1.575 tỷ đồng ngay trong năm đầu bàn giao (2026).

3 TTTM mới sẽ “ra sân” từ nửa cuối 2025, bổ sung thêm tổng cộng 120.000 m2 diện tích sàn cho hệ thống:

• Vincom Mega Mall Ocean City (Hưng Yên) – tháng 7/2025
• Vincom Mega Mall Vũ Yên (Hải Phòng) – quý 3/2025
• Vincom Plaza Vinh (Nghệ An) – quý 4/2025

Tuy nhiên, 3-4 quý đầu vận hành có thể khiến biên lợi nhuận bị nén nhẹ do thời gian đạt công suất thuê tối ưu.

Dự báo 2025:

• Doanh thu cho thuê tăng khoảng 9%
• Giá thuê bình quân tăng 2–3%
• Tỷ lệ lấp đầy 5 TTTM mở trong 2024 duy trì mức cao 85–86%

Tâm điểm vẫn là “quân bài shophouse”:

• Royal Island (Hải Phòng): 1.000 căn, vốn đầu tư ~4.800 tỷ
• Golden Avenue (Quảng Ninh): 280 căn, vốn đầu tư ~1.300 tỷ
  Cả hai dự án dự kiến bàn giao từ 2026, mang lại biên lợi nhuận gộp khoảng 45% – nếu đúng tiến độ và thị trường thuận lợi.

Với kế hoạch bàn giao shophouse từ năm 2026, mảng bất động sản được kỳ vọng sẽ đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng lợi nhuận của VRE, qua đó bổ sung thêm động lực cho mô hình kinh doanh bán lẻ truyền thống.