DSC: Định giá cổ phiếu Vinhomes đang ở mức cực thấp so với thực tế nội tại doanh nghiệp

Vinhomes Ocean Park.

“Mặc dù cổ phiếu không có câu chuyện tăng trưởng quá đột biến, tuy nhiên mức định giá cực thấp so với nội tại doanh nghiệp ở thời điểm hiện tại chính là lý do quan trọng nhất để DSC đánh giá rằng đây là vùng an toàn cho việc đầu tư dài hạn”, DSC khuyến nghị.

Thống kê báo cáo phân tích gần nhất của các công ty chứng khoán về mức giá mục tiêu 12 tháng tới của cổ phiếu VHM, giá mục tiêu bình quân là 60.200 đồng/cổ phiếu (tăng 48% so với giá đóng cửa 16/5/2024).

Vinhomes là nhà phát triển bất động sản số một Việt Nam. Với thế mạnh trong việc phát triển các đô thị tích hợp quy mô lớn cùng quỹ đất đang quản lý lên tới 20.000 ha, Vinhomes có thị phần áp đảo tại mọi phân khúc sản phẩm trên thị trường bất động sản dân dụng. Đồng thời, với cổ đông lớn là Vingroup, Vinhomes chịu ảnh hưởng không nhỏ bởi các thành viên trong hệ sinh thái này.

Doanh số chưa ghi nhận tính đến quý 1 khoảng 112.000 tỷ, trong đó 40% nằm ở các dựa án Ocean Park 1, 2, 3. DSC kì vọng, trong bối cảnh lãi suất thấp, tình hình vĩ mô khả quan, khả năng trả tiền của người mua ổn định hơn giúp việc bàn giao được đúng thời hạn. Từ đó, các sản phẩm đã bán trên sẽ được bàn giao và ghi nhận gần như toàn bộ trong năm 2024.

Giai đoạn tiếp theo, VHM tiếp tục phát triển các đại đô thị ở những khu vực vệ tinh thành phố lớn có thiên hướng được phân loại đô thị cao hơn trong tương lai như Vinhomes Vũ Yên (Thủy Nguyên, Hải Phòng), Vinhomes Cổ Loa (Đông Anh, Hà Nội). DSC đánh giá, các dự án này có tính chất tương tự Ocean City (Hưng Yên), phù hợp với xu hướng tương lai của thị trường, có khả năng thu hút tốt cả dòng tiền mua ở thực và đầu tư, giúp khả năng hấp thụ duy trì phong độ cao.

Theo đánh giá của DSC, Vinhomes cũng là doanh nghiệp hiếm hoi "dễ dàng" tăng thêm nợ ở cả hình thức vay ngân hàng và trái phiếu ngay trong bối cảnh thị trường khó khăn, trong 2 quý đầu năm Vinhomes đã thành công huy động 10.000 tỷ thông qua phát hành trái phiếu.

So với các doanh nghiệp vốn hóa lớn trong ngành, Vinhomes có đòn bẩy gần như thấp nhất (chỉ cao hơn 2 trường hợp cá biệt như CEO, TCH), trong khi đó khả năng trả nợ vẫn ở mức ổn định. Xét về giá trị, tổng nợ vay của VHM là gần 63.900 tỷ, trong đó 24.400 tỷ là nợ đáo hạn trong 12 tháng tới, gây ra áp lực nhẹ nhưng không đáng ngại cho Vinhomes do (1) Dòng tiền từ bán các dự án mới vẫn tốt; (2) Khả năng phát hành thêm nợ có thể được tính đến.

So với phần còn lại của ngành bất động sản, Vinhomes liên tục trong nhiều năm, bởi nhiều hình thức khác nhau (BT, đấu thầu, M&A). Trong đó, các đại dự án đáng chú ý như Wonder Park, Cổ Loa đã đều hoàn thành giải phóng mặt bằng và san nền, dự án Vũ Yên đã bắt đầu mở bán vào cuối quý 1.

DSC đánh giá, với những lợi thế như (1) Quỹ đất khủng; (2) Uy tín được khẳng định trên thị trường; (3) Thực hiện công tác pháp lý nhanh chóng; (4) Chiến lược phối hợp giữa bán lẻ và bán sỉ giúp duy trì dòng tiền, sẽ là nền tảng giúp Vinhomes tiếp tục củng cố vị thế số 1 trong ít nhất 10-20 năm tới.