Sunshine “ôm” hơn 28.000 tỷ đồng phải thu, riêng 5.812 tỷ đồng từ Kita Invest tại Ciputra

Hơn 28.000 tỷ đồng phải thu: dòng tiền lớn “nằm ngoài” doanh nghiệp

Tại thời điểm 31/12/2025, Sunshine ghi nhận khoản phải thu khác lên tới khoảng 28.111 tỷ đồng, tăng vọt so với mức hơn 5.558 tỷ đồng tại đầu năm. Đây là mức tăng rất mạnh, cho thấy lượng vốn lớn đã được doanh nghiệp giải ngân nhưng chưa thu hồi tiền về.

Về bản chất, khoản phải thu là số tiền Sunshine có quyền được nhận trong tương lai, phát sinh từ các giao dịch đặt cọc, hợp tác đầu tư, cho vay hoặc thỏa thuận tài chính với đối tác. Dù được ghi nhận là tài sản, nhưng các khoản này chưa tạo ra dòng tiền thực tế.

Trong cơ cấu phải thu, phải thu ngắn hạn chiếm tới 21.236 tỷ đồng, cao gấp hơn 8 lần đầu năm. Đáng chú ý nhất là khoản đặt cọc, ký cược, ký quỹ ngắn hạn, đạt gần 19.964 tỷ đồng, trong khi đầu năm chỉ khoảng 510 tỷ đồng.

Theo thuyết minh, phần lớn các khoản đặt cọc này liên quan đến hoạt động mở rộng danh mục đầu tư và chuyển nhượng vốn. Cụ thể, Sunshine đặt cọc 4.000 tỷ đồng để nhận chuyển nhượng 100% vốn điều lệ của CTCP Xuất Nhập Khẩu Thanh Xuân.

Ngoài ra, CTCP Đầu tư DIA – công ty con của Sunshine – đã đặt cọc khoảng 10.498 tỷ đồng để mua cổ phần, phần vốn góp tại các doanh nghiệp được đánh giá có tiềm năng. Phần còn lại là các khoản đặt cọc của nhiều công ty con khác nhằm phục vụ hoạt động đầu tư và phát triển dự án.

Bên cạnh đó, Sunshine còn ghi nhận 963 tỷ đồng phải thu lãi cho vay và lãi trái phiếu, tăng so với đầu năm; phải thu cổ tức ưu đãi đạt khoảng 108 tỷ đồng, cao gấp nhiều lần so với mức hơn 10 tỷ đồng hồi đầu năm.

Ở chiều ngược lại, khoản phải thu từ các công ty tài chính nhận nợ thay cho khách hàng mua căn hộ giảm mạnh, từ 1.380 tỷ đồng xuống còn khoảng 131 tỷ đồng.

Điểm nhấn: 5.812 tỷ đồng phải thu từ Kita Invest tại Ciputra

Trong nhóm phải thu dài hạn, Sunshine ghi nhận 6.875 tỷ đồng tại cuối năm 2025, tăng đáng kể so với đầu năm. Đáng chú ý nhất là khoản 5.812 tỷ đồng phải thu từ CTCP Kita Invest, chiếm phần lớn giá trị phải thu dài hạn.

Khoản tiền này phát sinh từ hợp đồng hợp tác đầu tư dự án nhà ở cao tầng kết hợp dịch vụ thương mại tại các lô đất CT05 và CT06, Khu đô thị Nam Thăng Long (Ciputra), Hà Nội.

Sunshine ghi nhận 5.812 tỷ đồng khoản phải thu từ Kita Invest phát sinh từ hợp đồng hợp tác đầu tư tại dự án Ciputra

Ngoài Kita Invest, Sunshine còn ghi nhận 990 tỷ đồng phải thu từ CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt, liên quan đến hợp đồng hợp tác đầu tư dự án Sunshine Sky City. Phần còn lại là các khoản phải thu từ hợp đồng ủy thác đầu tư và các khoản đặt cọc dài hạn khác.

Một điểm đáng lưu ý khác là phải thu khác từ các bên liên quan tại ngày 31/12/2025 đạt khoảng 307 tỷ đồng, tăng so với mức 186 tỷ đồng đầu năm, cho thấy các giao dịch nội bộ trong hệ sinh thái Sunshine tiếp tục mở rộng.

Kết quả kinh doanh bứt phá mạnh trong quý 4/2025

Song song với sự gia tăng mạnh của các khoản phải thu, kết quả kinh doanh của Sunshine trong quý 4/2025 cũng tăng trưởng đột biến, tạo nền tảng cho mức lợi nhuận cao kỷ lục cả năm.

Cụ thể, trong quý 4/2025, Sunshine đạt doanh thu thuần khoảng 15.364 tỷ đồng, tăng hơn 5.100% so với mức 295 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Doanh thu quý cuối năm chiếm tới gần 76% tổng doanh thu cả năm, cho thấy hoạt động bàn giao và ghi nhận doanh thu tập trung mạnh vào giai đoạn này.

Nhờ doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận gộp quý 4 đạt khoảng 10.317 tỷ đồng, cao gấp gần 48 lần cùng kỳ, trong khi giá vốn chỉ ở mức 5.047 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện rõ rệt.

Doanh thu hoạt động tài chính trong quý đạt 573 tỷ đồng, tăng hơn 200% so với cùng kỳ, tuy nhiên chi phí tài chính cũng tăng mạnh lên 882 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay khoảng 325 tỷ đồng, phản ánh áp lực vốn trong giai đoạn doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư.

Sau khi trừ chi phí, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh quý 4/2025 đạt khoảng 9.264 tỷ đồng, tăng hơn 44 lần so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 7.256 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 6.861 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2025, Sunshine ghi nhận doanh thu thuần khoảng 20.247 tỷ đồng, tăng khoảng 720% so với năm 2024; lợi nhuận sau thuế đạt gần 8.847 tỷ đồng, cao gấp hơn 11 lần năm trước.

Phải thu và tồn kho cùng tăng: áp lực dòng tiền cần theo dõi

Cùng với phải thu, hàng tồn kho của Sunshine tại cuối năm 2025 đạt khoảng 14.689 tỷ đồng, chủ yếu là Bất động sản tại nhiều dự án lớn như Noble Palace Tây Hồ, Sunshine Sky City, Sunshine City, Sunshine Capital Tây Thăng Long…

Việc phải thu hơn 28.000 tỷ đồng và tồn kho ở mức cao cho thấy Sunshine đang dồn nguồn lực rất lớn cho đặt cọc, hợp tác đầu tư và tích lũy quỹ dự án. Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra yêu cầu theo dõi sát khả năng thu hồi dòng tiền, tiến độ triển khai dự án và hiệu quả chuyển hóa các khoản phải thu thành tiền mặt trong các kỳ tài chính tiếp theo.